環(huán)球要聞:資金偏緊信用利差仍被壓縮,信用債發(fā)行見漲,債市“互換通”有望落地

來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞

每經(jīng)記者:任飛????每經(jīng)編輯:趙云

兔年正月收尾,債券市場(chǎng)的行情修復(fù)持續(xù)進(jìn)行中,但就目前資金面的反復(fù)以及其他資產(chǎn)投資環(huán)境優(yōu)勢(shì)的顯現(xiàn),總體債市投資的回暖效果仍有待提高。上周,信用利差再被壓縮,但一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行見漲,南北向債市“互換通”有望落地的消息也繼續(xù)推進(jìn)各類型資金和機(jī)構(gòu)參與內(nèi)地債券市場(chǎng)投資,活躍市場(chǎng)氛圍、


(相關(guān)資料圖)

一周債市回顧

上周(2.13-2.19),市場(chǎng)資金面情況未見持續(xù),呈現(xiàn)前松后緊的態(tài)勢(shì)。DR001和DR007高點(diǎn)突破2.2%和3%,GC001高點(diǎn)突破4%,受此影響,信用利差繼續(xù)壓縮,是影響周內(nèi)債市行情的主要因素。

具體到市場(chǎng)方面,由于銀行理財(cái)贖回趨于穩(wěn)定,債市尤其是信用債行情繼續(xù)修復(fù),中短久期高等級(jí)品種表現(xiàn)優(yōu)于中長(zhǎng)久期低評(píng)級(jí)品種,長(zhǎng)端利率債則在基本面強(qiáng)預(yù)期下進(jìn)入窄幅震蕩狀態(tài)。

整體看,債市期限利差和信用利差均小幅收窄,十年國(guó)債小幅下行1BP至2.89%,十年國(guó)開基本持平于3.05%。對(duì)于利率債市場(chǎng)的擾動(dòng),業(yè)界普遍認(rèn)為,基本面數(shù)據(jù)空窗期內(nèi)債市仍缺乏交易主線,期間受資金收緊、中伊聯(lián)合聲明帶來(lái)的避險(xiǎn)情緒等因素?cái)_動(dòng)。

因此,短端受資金收斂和存單提價(jià)影響小幅上行,國(guó)債收益率曲線呈現(xiàn)平坦化特征。而在信用債方面,上周發(fā)行數(shù)據(jù)見漲。華創(chuàng)證券統(tǒng)計(jì)顯示,信用債發(fā)行量環(huán)比上升至2596.20億元,總償還量環(huán)比上升至1240.61億元,凈融資額環(huán)比上升至1355.59億元;取消發(fā)行規(guī)模為52億元,較上周有所上升。

總的來(lái)說(shuō),一級(jí)市場(chǎng)方面,城投、綜合、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)、采掘等行業(yè)發(fā)行較為活躍;二級(jí)市場(chǎng)方面,中短票收益率全線下行,信用利差普遍收窄;城投債收益率普遍下行,信用利差整體收窄。評(píng)級(jí)方面,本周1家主體評(píng)級(jí)上調(diào),1家主體評(píng)級(jí)下調(diào)。

有分析指出,分析人士稱,在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期確定的大背景下,復(fù)蘇成效卻有待時(shí)間驗(yàn)證的因素主導(dǎo)了當(dāng)前的行情,波動(dòng)將會(huì)成為近期資金面的常態(tài),預(yù)計(jì)央行會(huì)繼續(xù)精準(zhǔn)投放以呵護(hù)流動(dòng)性。

金鷹基金固定收益部總經(jīng)理、基金經(jīng)理龍悅芳表示,今年的債市或以震蕩為主,需要相機(jī)抉擇,在分化中卻找確定性機(jī)會(huì)。全年來(lái)看,整體票息資產(chǎn)可能相對(duì)占優(yōu),理財(cái)負(fù)反饋帶來(lái)的調(diào)整也可能是機(jī)會(huì)。中短久期票息資產(chǎn)打底,利率及二永債靈活調(diào)整組合久期及杠桿,可能將是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的較好方向。

業(yè)績(jī)持續(xù)回補(bǔ),混合估值法債基賣爆

上周內(nèi),多類型債券基金收益率繼續(xù)回暖,指數(shù)行情連續(xù)四周周線呈現(xiàn)收漲態(tài)勢(shì)。Wind統(tǒng)計(jì)顯示,中長(zhǎng)期純債基金指數(shù)周內(nèi)上漲0.11%,短期純債基金指數(shù)上漲0.09%,二級(jí)債基指數(shù)跌0.48%。

可見,含權(quán)債基的周內(nèi)業(yè)績(jī)又出現(xiàn)反復(fù),一眾采用“固收+”策略的基金或也因此遭受不同程度影響。但就此類基金的投資,基金經(jīng)理常表示,要通過(guò)大類資產(chǎn)配置爭(zhēng)取降低投資組合的波動(dòng)性。

金鷹基金總經(jīng)理助理、混合投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理王懷震表示,大類資產(chǎn)配置看起來(lái)比較抽象,其實(shí)中心是挖掘風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比較高的資產(chǎn),防患未然,才能事半功倍。同時(shí),他表示,新的一年將通過(guò)大類資產(chǎn)配置來(lái)動(dòng)態(tài)調(diào)整組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征,以平衡波動(dòng)與收益,努力為投資者帶來(lái)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的回報(bào)。

而在權(quán)益投資方面,隨著疫情沖擊逐漸解除以及地產(chǎn)政策的糾偏,消費(fèi)和地產(chǎn)的復(fù)蘇可能是2023年自上而下最核心的主線。金鷹基金權(quán)益投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理?xiàng)顣员蟊硎荆S著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn),股票市場(chǎng)信心構(gòu)建,股市增量資金規(guī)模不容忽視。居民儲(chǔ)蓄在過(guò)去幾年有所增加,經(jīng)濟(jì)循環(huán)暢通后服務(wù)行業(yè)和就業(yè)機(jī)會(huì)的增加,可能會(huì)提升居民的消費(fèi)傾向。

不過(guò),純債基金上周表現(xiàn)優(yōu)異,不僅如此,首批混合估值法債基周內(nèi)也出現(xiàn)爆款,旗下鵬華永瑞一年封閉A、C在2月13日提前結(jié)束募集,比原計(jì)劃提前2天,2月14日起不再接受認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)。

根據(jù)基金發(fā)售公告,該基金募集規(guī)模上限為80億元人民幣。記者從渠道人士處獲悉,2月13日,該基金募集已接近80億規(guī)模,但沒(méi)有超募。待該基金合同生效之后,存續(xù)期將為期一年。

有投資界人士表示,此類產(chǎn)品對(duì)凈值波動(dòng)的影響較小,對(duì)投資人吸引力較大。目前雖未限制投資者類型,但據(jù)介紹,機(jī)構(gòu)或是認(rèn)購(gòu)此類基金的主力。

債市“互換通”有望落地

事實(shí)上,目前債市的行情修復(fù)進(jìn)程依然緩慢,特別是在房地產(chǎn)政策的改良優(yōu)化,以及市場(chǎng)熱錢的不斷涌入推升權(quán)益投資熱情背景下,總體修復(fù)格局依然承壓。

但需指出的是,政策上也在加大南北向利率互換市場(chǎng)的開放度,有望進(jìn)一步增加債市投資的增量和機(jī)構(gòu)類型。

上周,央行就《內(nèi)地與香港利率互換市場(chǎng)互聯(lián)互通合作管理暫行辦法(征求意見稿)》公開征求意見,明確“北向互換通”初期可交易標(biāo)的為利率互換產(chǎn)品,報(bào)價(jià)、交易及結(jié)算幣種為人民幣。

“北向互換通”境外投資者應(yīng)符合中國(guó)人民銀行要求并完成銀行間債券市場(chǎng)入市備案,境內(nèi)投資者應(yīng)簽署互換通報(bào)價(jià)商協(xié)議。使用外匯參與“北向互換通”交易清算的境外投資者,可在一家香港結(jié)算行開立人民幣資金賬戶,用于辦理資金匯兌和結(jié)算業(yè)務(wù)。

相關(guān)資金兌換納入人民幣購(gòu)售業(yè)務(wù)管理?!氨毕蚧Q通”實(shí)行額度管理,并根據(jù)市場(chǎng)情況適時(shí)調(diào)整。近年來(lái),我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)對(duì)外開放力度不斷加大,特別是2017年以來(lái),“債券通”南北向通的先后推出,成為中國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開放的重要里程碑。

截至2022年末,境外機(jī)構(gòu)在我國(guó)債券市場(chǎng)的托管余額為3.5萬(wàn)億元,占我國(guó)債券市場(chǎng)托管余額的比重為2.4%。隨著境外投資者持債規(guī)模擴(kuò)大、交易活躍度上升,其利用衍生品管理利率風(fēng)險(xiǎn)的需求持續(xù)增加。

人民銀行此前披露的數(shù)據(jù)顯示,從銀行間衍生品市場(chǎng)來(lái)看,自2006年在銀行間市場(chǎng)推出以來(lái),人民幣利率互換作為主要品種,經(jīng)過(guò)多年穩(wěn)步健康發(fā)展,交易規(guī)模逐步擴(kuò)大、參與主體日益豐富、風(fēng)險(xiǎn)管理功能有效發(fā)揮,2021年成交21.1萬(wàn)億元。

有分析指出,外資持債規(guī)模呈現(xiàn)擴(kuò)張?zhí)龖B(tài)勢(shì),同時(shí)日度交易活躍,其對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)的需求也有所增加,利率互換作為主要的利率衍生品之一,能夠更好地滿足境外投資者對(duì)沖利率風(fēng)險(xiǎn)的需求。

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