今日最新!凈值化時代需正視風(fēng)險 投資者教育任重道遠(yuǎn)

來源:證券時報

證券時報記者 裴利瑞

“做投資8年,一直把銀行理財當(dāng)儲蓄來買,第一次知道銀行理財也會虧損。”

“債券基金也涼了?去年12月買的,一周沒看咋把大半年賺的錢都掉沒了?”


(資料圖片僅供參考)

“最近打開賬戶的我:一時分不清買的是股基還是債基?!?/p>

……

最近,在各大社交平臺上,關(guān)于銀行理財、債券基金的吐槽不計其數(shù),債券市場正在遭遇資管新規(guī)正式落地以來的首次大幅度調(diào)整,也正在讓投資者真正感受到理財凈值化的威力。

這輪債市調(diào)整的幅度大、速度快,歷史上也較為少見。究其原因,除了宏觀經(jīng)濟(jì)和資金面等基本面因素外,銀行理財和債券基金遭遇的贖回壓力也進(jìn)一步放大了市場波動。

從利率上行引發(fā)債市急跌,到以債券配置為主的銀行理財大批量“破凈”,債券基金也遭遇重挫,再到投資者紛紛贖回,銀行理財被迫賣出委外債基,債券基金不得不拋售資產(chǎn)變現(xiàn)……由于機(jī)構(gòu)資金體量大、操作趨同,債券市場逐漸陷入“下跌-贖回-拋售-再下跌-再贖回-再拋售”的循環(huán)中,進(jìn)而加劇市場波動。

債券市場風(fēng)波迭起,從上述傳導(dǎo)鏈條來看,銀行理財“破凈”雖然只是多米諾骨牌的第二張牌,卻加大了整個鏈條的動能。2022年是理財產(chǎn)品“全面凈值化”元年,但由于上半年債市相對穩(wěn)定,許多投資者尚且未對凈值化有切身體會,而一旦潮水褪去、市場下跌,對波動忍受度極低的理財投資者便紛紛贖回,銀行理財隨之贖回委外債基,并賣出高流動性債券。

與此同時,被冠以“理財替代”或“貨幣增強(qiáng)”定位的短債基金,也在這次債市風(fēng)波中首當(dāng)其沖。在銀行理財打破剛兌、貨幣基金收益滑坡的大背景下,短債基金承接了大量低風(fēng)險資金的轉(zhuǎn)移訴求,規(guī)模迅速漲至將近萬億元。但這些習(xí)慣了攤余成本法的資金,卻未能適應(yīng)市值法短債基金的波動,一旦債市回調(diào)便相繼撤離,多只短債基金公告遭遇大額贖回。

債市的短期下跌年年都有,但像今年一樣在短時間內(nèi)引起大規(guī)模贖回的現(xiàn)象卻并不多見。銀行理財不再“保本保收”,短債基金不是“貨幣增強(qiáng)”,可能是這次債市大跌教給投資者的最深刻的一課。

截至11月17日,債市已經(jīng)在央行流動性維護(hù)下逐漸呈現(xiàn)企穩(wěn)跡象,但凈值化時代已經(jīng)全面到來,未來,債券價格下跌反應(yīng)到凈值波動的現(xiàn)象將會常態(tài)化。這對于習(xí)慣閉著眼購買理財產(chǎn)品的投資者來說,短期內(nèi)可能很不習(xí)慣,但是長期來看,打破剛兌能促進(jìn)資管行業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營,提高管理人在投研、風(fēng)控等方面的核心能力,進(jìn)而為投資者提供更專業(yè)化、多樣化的投資選擇,投資者也盡快要習(xí)慣波動、接受波動。

與此同時,這次債市大跌也暴露出基金公司和銀行理財在投資者教育上的短板。資管機(jī)構(gòu)應(yīng)該在未來的宣傳推介工作中充分揭示產(chǎn)品的凈值波動風(fēng)險,避免使用“理財替代”、“貨幣增強(qiáng)”等只強(qiáng)調(diào)收益不強(qiáng)調(diào)風(fēng)險的描述詞;同時完善客戶畫像工作,加強(qiáng)投資者溝通,前瞻性地進(jìn)行產(chǎn)品流動性安排;特別是對于長時間以來以機(jī)構(gòu)客戶為主的債券基金來說,在做好資產(chǎn)端管理的同時,加強(qiáng)零售及互聯(lián)網(wǎng)平臺客戶拓展,優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu),分散集中贖回的壓力,增強(qiáng)產(chǎn)品負(fù)債端的穩(wěn)定性也十分重要。

標(biāo)簽: 風(fēng)險投資者 銀行理財 債券基金 債券市場 短債基金

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