每日熱點(diǎn)：中國(guó)電商銷(xiāo)售大增63%，沃爾瑪季績(jī)超預(yù)期

來(lái)源：英為財(cái)情

無(wú)懼通脹和強(qiáng)美元，美國(guó)零售商沃爾瑪（WMT.US）公布了一份讓市場(chǎng)滿意的季度業(yè)績(jī)，股價(jià)大漲6.54%，收?qǐng)?bào)147.44美元，市值4002億美元，而當(dāng)天道瓊斯指數(shù)（DJI.US）當(dāng)天僅上漲0.17%。


【資料圖】

截至2022年10月31日止的2023財(cái)年第3財(cái)季，沃爾瑪?shù)募径仁杖胪仍鲩L(zhǎng)8.7%，至1528億美元，按固定匯率計(jì)算則按年增9.8%，至1543億美元，高于分析員一致預(yù)期的1477.5億美元。

其中，占總收入69%的沃爾瑪美國(guó)業(yè)務(wù)凈銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)8.5%，至1048億美元，同店銷(xiāo)售增幅為8.2%，客單價(jià)增加6.0%；分部毛利率下降了77個(gè)基點(diǎn)，主要因?yàn)榈蛢r(jià)品類(lèi)占比增加以及大件商品折扣擴(kuò)大。

占沃爾瑪收入比重17%的國(guó)際業(yè)務(wù)，第3財(cái)季凈銷(xiāo)售額（按固定匯率計(jì)）同比增長(zhǎng)13.3%，至268億美元，但毛利率下降131個(gè)基點(diǎn)，主要因?yàn)殇N(xiāo)售旺季與去年同期的差異，以及低利潤(rùn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅猛，包括海外市場(chǎng)的山姆會(huì)員業(yè)務(wù)和中國(guó)的電商業(yè)務(wù)。

值得留意的是，中國(guó)的電商銷(xiāo)售增幅高達(dá)63%，占了沃爾瑪在中國(guó)凈銷(xiāo)售額的41%。中國(guó)發(fā)達(dá)的電商業(yè)務(wù)帶動(dòng)了沃爾瑪國(guó)際的線上營(yíng)銷(xiāo)增長(zhǎng)。2023財(cái)年第3季，沃爾瑪國(guó)際的線上銷(xiāo)售占比達(dá)到20%，帶動(dòng)了整個(gè)集團(tuán)的線上銷(xiāo)售占比增至13%。

季度毛利率按年下降89個(gè)基點(diǎn)，至23.7%，主要因?yàn)槠奉?lèi)組合變更，例如更趨向于利潤(rùn)相對(duì)較低的雜貨，增加折扣亦對(duì)毛利率構(gòu)成壓力，利潤(rùn)率較低的山姆和中國(guó)電商業(yè)務(wù)的占比大幅提高，以及與去年同期相比的旺季日期變更。

第3財(cái)季股東應(yīng)占虧損為17.98億美元，相較去年同期為凈利潤(rùn)31.05億美元。期內(nèi)賬面轉(zhuǎn)盈為虧，主要因?yàn)榕c了結(jié)阿片類(lèi)訴訟有關(guān)的33億美元支出。

扣除這些非持續(xù)性項(xiàng)目，沃爾瑪?shù)牡?財(cái)季經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)溢利按年增長(zhǎng)4.6%，至61億美元（固定匯率）；經(jīng)調(diào)整每股盈利為1.50美元，高于去年同期的1.45美元，也高于分析師的預(yù)期1.32美元。

從全球來(lái)看，第3財(cái)季沃爾瑪?shù)恼w庫(kù)存量增加了13%，其中沃爾瑪美國(guó)增加12.4%（相比之下上個(gè)財(cái)季的增幅高達(dá)26%），國(guó)際市場(chǎng)增加2.3%。

管理層提到，第1財(cái)季時(shí)沃爾瑪美國(guó)的庫(kù)存量增幅最高，主要因?yàn)楣?yīng)鏈和貨物未按時(shí)交貨的問(wèn)題導(dǎo)致了庫(kù)存大增，第2財(cái)季有所改善，而到第3季，雖然庫(kù)存增加12.4%，但商店的倉(cāng)庫(kù)是滿的，也就是說(shuō)，庫(kù)存已在供應(yīng)鏈中取得均衡，而現(xiàn)在已經(jīng)在商店里。

另一方面，庫(kù)存金額增加了，但約有70%，或四分之三，是因?yàn)橥?，剩下的原因是因?yàn)槿ツ晖诘牡蛶?kù)存。所以雖然庫(kù)存量在增加，但是屬于改善。

除了業(yè)績(jī)超越預(yù)期外，中短期前景的正面預(yù)期也給予沃爾瑪獲取投資者歡心的機(jī)會(huì)。

上調(diào)第4財(cái)季展望

沃爾瑪上調(diào)了第4財(cái)季的業(yè)績(jī)展望。

預(yù)計(jì)其第4財(cái)季綜合凈銷(xiāo)售額增幅約為3.0%，包含了13億美元的匯兌虧損影響，其中美國(guó)業(yè)務(wù)的可比商店銷(xiāo)售額（扣除燃料成本）增幅或約為3.0%。

第4財(cái)季的經(jīng)調(diào)整每股盈利或按年下降3.0%-5.0%。

由于第3財(cái)季的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)強(qiáng)勁，沃爾瑪亦上調(diào)了截至2023年1月末止的2023財(cái)年全年業(yè)績(jī)預(yù)期：

綜合凈銷(xiāo)售增幅或約為5.5%，不考慮去年同期出售業(yè)務(wù)影響，綜合凈銷(xiāo)售額增幅或約為6.5%，強(qiáng)美元帶來(lái)的負(fù)面影響或在41億美元左右。沃爾瑪美國(guó)的可比商店銷(xiāo)售增幅或約為5.5%。

另外，沃爾瑪將綜合經(jīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)溢利的全年降幅由之前的-9.0%-11%，下調(diào)為-6.5%-7.5%，以反映第3財(cái)季出乎意料的強(qiáng)勁利潤(rùn)增長(zhǎng)。全年經(jīng)調(diào)整每股盈利或按年下降6%-7%，不考慮出售資產(chǎn)的影響，經(jīng)調(diào)整每股盈利或按年下降5.0%-6.0%。

加碼回購(gòu)也甚得人心

2023財(cái)年的前三季，沃爾瑪?shù)慕?jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生自由凈現(xiàn)金流入157億美元，資本開(kāi)支用了121億美元，自由現(xiàn)金流為36億美元。

年初至今，沃爾瑪合共派息46億美元，并以87億美元進(jìn)行股份回購(gòu)，合共向股東回饋收益133億美元，相當(dāng)于其當(dāng)前市值4002億美元的3.3%。

沃爾瑪在公布第3財(cái)季業(yè)績(jī)之后，又授權(quán)了一項(xiàng)200億美元的股份回購(gòu)授權(quán)，加上10月末第3財(cái)季結(jié)束后還剩下的19億美元回購(gòu)額度，意味著沃爾瑪接下來(lái)還有可能在回購(gòu)219億美元，相當(dāng)于其當(dāng)前市值的5.47%，較美國(guó)聯(lián)邦基金利率4%高出1.47個(gè)百分點(diǎn)。

總結(jié)

總括而言，沃爾瑪截至2022年10月31日止的第3財(cái)季業(yè)績(jī)超越預(yù)期，其中主要市場(chǎng)美國(guó)仍然保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)，是推動(dòng)其表現(xiàn)的主要原因。盡管中國(guó)的電商銷(xiāo)售發(fā)展迅猛，但由于國(guó)際業(yè)務(wù)占比仍相對(duì)較小，加之利潤(rùn)率要低于其美國(guó)市場(chǎng)，美國(guó)業(yè)務(wù)仍是決定沃爾瑪中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)的主要因素。

在美聯(lián)儲(chǔ)接連加息以緩和通脹的壓力下，若消費(fèi)力遭到削弱，沃爾瑪受到的影響也會(huì)更大。此外，強(qiáng)美元或也局部抵消其國(guó)際業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)。

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