【全球播資訊】美股新股前瞻｜從盈利6千萬(wàn)到累虧2千萬(wàn)，盈茲（ETZ.US）經(jīng)歷了什么？

來(lái)源：英為財(cái)情

2020年，隨著新冠疫情的爆發(fā)讓無(wú)數(shù)企業(yè)陷入困境，各行各業(yè)苦不堪言，但是也有例外，一些口罩等防護(hù)用品生產(chǎn)、銷(xiāo)售企業(yè)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)暴增，來(lái)自上海的盈茲無(wú)紡布有限公司(下稱(chēng)“盈茲”)就是其中一家。

2月15日，盈茲向美國(guó)證監(jiān)會(huì)遞交招股書(shū)，擬以股票代碼“ETZ”在納斯達(dá)克上市，欲發(fā)行250萬(wàn)股普通股，每股價(jià)格為4-5元（美元，下同），至多募集資金1100萬(wàn)元。

憑借防疫物資，2020年，盈茲年入超4千萬(wàn)元，口罩產(chǎn)品的營(yíng)收高達(dá)70%。不過(guò)隨著疫情緩解，防疫相關(guān)產(chǎn)品需求“退潮”，盈茲還能“如魚(yú)得水”嗎？


【資料圖】

市場(chǎng)需求下行，行業(yè)需求放緩

無(wú)紡布，也稱(chēng)為非織造布，是工業(yè)紡織品的一個(gè)分支部門(mén)。無(wú)紡布具有吸收性、拒液性、彈性、拉伸性、柔軟性、強(qiáng)度、阻燃性、過(guò)濾性以及用作細(xì)菌屏障和無(wú)菌性等特定的功能，其廣泛應(yīng)用于醫(yī)療保健和消費(fèi)品行業(yè)。隨著2020年新冠肺炎的爆發(fā)，無(wú)紡布行業(yè)經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)。

據(jù)Smithers Pira報(bào)告顯示，2017年，全球無(wú)紡布市場(chǎng)總量為1010萬(wàn)噸，即2698億平方米和423億元，預(yù)計(jì)到2022年將達(dá)到1360萬(wàn)噸，即3820億平方米和574億元。盡管非織造布的全球增長(zhǎng)率保持在約6至7%的健康水平，不過(guò)預(yù)計(jì)2022年將有所下滑。

再?gòu)闹袊?guó)市場(chǎng)來(lái)看，2017-2020年，中國(guó)無(wú)紡布行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)上行，由2017年的995.1億元人民幣增長(zhǎng)至2019年的1155億元人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率為7.74%。2020年，在防護(hù)用品需求爆發(fā)的背景下，中國(guó)無(wú)紡布行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模同比大增21%至1397.6億元人民幣。不過(guò)2021年，隨著市場(chǎng)需求放緩，中國(guó)無(wú)紡布行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模也有所下滑，同比下降5.1%至1325.8億元人民幣。

從下游需求來(lái)看,我國(guó)無(wú)紡布主要應(yīng)用于醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域,占比達(dá)到41%，其次是擦拭清潔用領(lǐng)域,占比為11%；然后是包裝材料、過(guò)濾材料、填充物領(lǐng)域,占比分別為9%、7%、7%。

而2020年突如其來(lái)的新冠肺炎疫情，帶動(dòng)了口罩行業(yè)的快速爆發(fā)。2017-2019年，中國(guó)口罩行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模增速穩(wěn)定，已由2017年的219.4億元人民幣增長(zhǎng)至2019年的270.7億元人民幣，年復(fù)合增長(zhǎng)率為10.53%。2020年，中國(guó)口罩行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模暴增2512.67%至7072.5億元人民幣。但在2021?年，市場(chǎng)的口罩的需求下降了約29.7%。該市場(chǎng)規(guī)模下滑48.0%至3678.9億元人民幣。

據(jù)CEVSN報(bào)告顯示，中國(guó)是世界上最大的口罩生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)，口罩年產(chǎn)量約占世界總產(chǎn)量的50%。但CENSN指出，雖然中國(guó)口罩行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也是十分激烈，但是行業(yè)中仍較缺乏創(chuàng)新能力，包括產(chǎn)品生產(chǎn)技術(shù)創(chuàng)新、應(yīng)用創(chuàng)新和管理創(chuàng)新。

在這樣的背景下，口罩公司和品牌的價(jià)值很低。不過(guò)在資本和技術(shù)的支持下，相信未來(lái)幾年中國(guó)將出現(xiàn)一些類(lèi)似于3M的口罩公司，這或?qū)⑹峭苿?dòng)中國(guó)口罩行業(yè)未來(lái)發(fā)展的主要因素，這些公司將進(jìn)一步擴(kuò)大口罩出口規(guī)模。

營(yíng)收增長(zhǎng)靠口罩？

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，盈茲成立于2016年，是無(wú)紡布及相關(guān)產(chǎn)品制造商。公司通過(guò)上海盈茲生產(chǎn)和銷(xiāo)售無(wú)紡布及相關(guān)產(chǎn)品，包括一次性非外科用口罩及眼罩。在過(guò)去的四年里，公司的研發(fā)團(tuán)隊(duì)在中國(guó)獲得了31項(xiàng)關(guān)于無(wú)紡布、生產(chǎn)工藝和方法、口罩設(shè)計(jì)、口罩生產(chǎn)工藝和方法的專(zhuān)利。此外，公司還在開(kāi)發(fā)衛(wèi)生產(chǎn)品，包括成人尿布和女性衛(wèi)生護(hù)墊。

目前，上海盈茲擁有兩條從日本進(jìn)口的高質(zhì)量卡森熔吹生產(chǎn)線(xiàn)和兩條法國(guó)制造的安德里茨熱風(fēng)非織造生產(chǎn)線(xiàn)，可用于制造具有最高保護(hù)水平的歐洲FFP3口罩。此外，截至目前，上海盈茲的最大年產(chǎn)能達(dá)到7500噸非織造布和超過(guò)10億個(gè)口罩。值得一提的是，公司還有另外兩條德國(guó)特呂茨施勒生產(chǎn)線(xiàn)正在安裝和測(cè)試中。預(yù)計(jì)截至2023年一季度末，公司非織造布的年最大產(chǎn)能將達(dá)到1.5萬(wàn)噸。

據(jù)招股書(shū)顯示，2020年盈茲最主要的產(chǎn)品是無(wú)紡布及基于無(wú)紡布的醫(yī)療保健產(chǎn)品，其中口罩為公司主要的收入來(lái)源，為公司貢獻(xiàn)了近70%的營(yíng)收。這主要是因?yàn)?020年新冠疫情在全球范圍內(nèi)爆發(fā)，口罩等防疫物資市場(chǎng)需求短期內(nèi)急劇增加，由于社會(huì)產(chǎn)能供給不足，上游原材料價(jià)格大幅上漲，口罩產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格快速走高，口罩銷(xiāo)售規(guī)模大幅增長(zhǎng)。

受益于此，2020年盈茲的口罩產(chǎn)品帶來(lái)的收入高達(dá)3242.72萬(wàn)元，其中51%來(lái)自國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售，49%來(lái)自國(guó)外銷(xiāo)售。與此同時(shí)，公司的整體營(yíng)收更是高達(dá)4690.12萬(wàn)元。

值得一提的是，公司于招股書(shū)中坦言由于成品口罩產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格高于非織造布，并產(chǎn)生了更高的毛利潤(rùn)率，特別是在新冠肺炎爆發(fā)之初。因此，在2020年，口罩產(chǎn)品的利潤(rùn)率極高，公司的綜合毛利率達(dá)到了52%，凈利潤(rùn)則錄得1007.84萬(wàn)元（約合6934.24萬(wàn)元人民幣）。

然而，進(jìn)入2021年，盈茲的業(yè)績(jī)被打回原形，營(yíng)業(yè)收入同比下滑63%，凈利潤(rùn)更是盈轉(zhuǎn)虧。

對(duì)于2021年業(yè)績(jī)的下滑，盈茲在招股書(shū)中表示，?2021年由于中國(guó)和全球新冠肺炎的總體遏制，口罩的需求和銷(xiāo)售價(jià)格大幅下降，導(dǎo)致2021年及2022年口罩收入急劇下降。根據(jù)CEVSN信息咨詢(xún)有限公司的數(shù)據(jù)，2021年，全球口罩需求大幅下降了約55.1%，中國(guó)下降了約29.7%，歐洲大幅下降了約60.2%。公司還坦言長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著疫情防控進(jìn)展、市場(chǎng)防疫物資產(chǎn)品及原材料產(chǎn)能擴(kuò)張和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)增加，后疫情時(shí)代公司口罩產(chǎn)品的收入占比可能會(huì)進(jìn)一步降低。

正如盈茲所言，2021年及2022年上半年，盈茲分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1750.71萬(wàn)元、541.78萬(wàn)元。同期，盈茲的口罩銷(xiāo)售收入從2020年的3242.72萬(wàn)元下滑至2021年的265.76萬(wàn)元和2022年上半年的13.01萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例下滑至15.18%和2.40%。

至此，口罩需求降溫，2021年以及2022年上半年，公司綜合毛利率分別下滑至為24%與13%。凈利潤(rùn)更是連續(xù)虧損，分別為-292.48萬(wàn)元、-38.97萬(wàn)元，累計(jì)虧損達(dá)331.45萬(wàn)元（約合2280.47萬(wàn)元人民幣）。

可見(jiàn)在行業(yè)熱度過(guò)去的今天，放緩的業(yè)績(jī)及盈利的轉(zhuǎn)虧已逐漸顯露出盈茲基本面的短板，加強(qiáng)新應(yīng)用場(chǎng)景和新產(chǎn)品的研發(fā)對(duì)公司未來(lái)發(fā)展已是迫在眉睫。

而這一點(diǎn)公司似乎已經(jīng)意識(shí)到了。據(jù)招股書(shū)顯示，此次赴美盈茲計(jì)劃募集資金不超過(guò)1100萬(wàn)元，大約30%的新產(chǎn)品和現(xiàn)有產(chǎn)品研發(fā)；30%用于業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)、營(yíng)銷(xiāo)和銷(xiāo)售促銷(xiāo)；10%用于吸引人才。

綜合看來(lái)，在疫情爆發(fā)的背景下，依靠防疫需求的紅利，盈茲可謂是在短期內(nèi)賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。但隨著“口罩”不再瘋狂，還未找到新盈利點(diǎn)的盈茲靠什么敲開(kāi)納斯達(dá)克大門(mén)呢？

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