貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)再發(fā)力 7天期逆回購和MLF利率雙雙下調(diào)

來源：經(jīng)濟日報


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8月15日，中國人民銀行發(fā)布公告，為對沖稅期高峰等因素的影響，維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行開展2040億元公開市場逆回購操作和4010億元中期借貸便利（MLF）操作，充分滿足了金融機構(gòu)需求。其中，7天期逆回購利率下調(diào)10個基點至1.80%；MLF利率下調(diào)15個基點至2.5%。

數(shù)據(jù)顯示，8月15日有4000億元MLF到期和60億元逆回購到期，央行當日實現(xiàn)凈投放1990億元，MLF實現(xiàn)小額加量續(xù)作，7天期逆回購實現(xiàn)大額加量投放。在業(yè)內(nèi)人士看來，在上一次MLF“降息”僅兩個月的背景下，央行再次調(diào)整政策利率超出市場普遍預期，釋放出貨幣政策加強逆周期調(diào)節(jié)、全力支持實體經(jīng)濟的信號。此前，央行在6月13日、6月15日分別下調(diào)7天期逆回購利率和MLF利率10個基點。

“當前市場對進一步降息有所期待，8月MLF操作利率再度下調(diào)0.15個百分點，大幅超出市場預期，意味著貨幣政策穩(wěn)增長力度顯著加大?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青認為，此次非對稱“降息”與當前政策面著力引導實體經(jīng)濟融資成本下行，同時抑制資金在貨幣市場空轉(zhuǎn)套利有關(guān)。

中國民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬表示，三個月內(nèi)兩度降息，主要源于經(jīng)濟修復的內(nèi)生動力還不強、有效需求仍不足，亟需通過降息等政策協(xié)同發(fā)力以強化逆周期調(diào)節(jié)。近期公布的宏觀和金融數(shù)據(jù)弱于預期，表明實體融資需求明顯偏弱，需要通過降息來降低私人部門資產(chǎn)負債表衰退、風險偏好下降的風險，全力支持實體經(jīng)濟。

“當前企業(yè)盈利狀況下滑，企業(yè)中長期貸款拐點將至，居民端信用整體收縮，政府債務(wù)付息壓力不斷加大，降成本、擴投資和促消費仍為重要任務(wù)。”溫彬說，通過此次降息，可以帶動貨幣市場、債券市場，尤其是中長期信貸市場利率的下降，進而有助于實體經(jīng)濟融資成本進一步下行，達到為企業(yè)降成本和促進穩(wěn)就業(yè)、助力穩(wěn)投資和激發(fā)民間投資內(nèi)生動力，以及加強財政與貨幣政策配合、增強政府債務(wù)可持續(xù)性的目的，為后續(xù)國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)固回升創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。

專家普遍認為，隨著此次MLF利率調(diào)降，預計后續(xù)1年期和5年期以上貸款市場報價利率（LPR）也將調(diào)降。“MLF中標利率下降之后，疊加今年以來銀行持續(xù)降低存款利率、壓降負債成本，銀行減少加點具有一定空間，因此LPR下降可能性較大。”招聯(lián)首席研究員董希淼表示。

王青認為，5年期以上LPR報價更大幅度下調(diào)的可能性較高，將帶動新發(fā)放居民房貸利率較快下行，釋放更為明確的穩(wěn)樓市信號，推動房地產(chǎn)行業(yè)盡快實現(xiàn)軟著陸。這對下半年穩(wěn)增長和防風險都具有重要意義。

此外，專家指出，需求不足是當前比較突出的問題，我國貨幣政策調(diào)整空間較大，降準或仍將是本階段可考慮使用的逆周期調(diào)節(jié)工具之一?！邦A計三季度降準、結(jié)構(gòu)工具仍在工具箱，主要是央行通過降準、結(jié)構(gòu)工具，釋放長期限、低成本流動性，進一步降低銀行負債成本，增加信貸投放能力，引導金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)和重點新興領(lǐng)域支持?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華表示。（經(jīng)濟日報記者 馬春陽）

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