環(huán)球觀察：“腕力”下滑，華米科技仍在突圍中

來(lái)源：互聯(lián)網(wǎng)江湖

$華米科技(NYSE|ZEPP)$

文：互聯(lián)網(wǎng)江湖 作者：志剛


(資料圖片)

近日，華米科技正式公布了2023年第一季度業(yè)績(jī)報(bào)告。數(shù)據(jù)顯示，華米一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.45億元，同比下滑14.8%，為近三年以來(lái)的單季度營(yíng)收規(guī)模的最低點(diǎn)；同期，歸屬于華米的凈虧損為1.367億元，相比較下，去年同期凈虧損僅為8873萬(wàn)元。

而如果把時(shí)間線稍微拉長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)看，華米的凈利潤(rùn)已經(jīng)收獲了連續(xù)五個(gè)季度的虧損表現(xiàn)。

要知道，作為首家在美上市的小米生態(tài)鏈企業(yè)——華米科技此前曾備受市場(chǎng)外界的看好和關(guān)注，甚至就連股價(jià)也曾攀升至19.59美元/股的歷史高點(diǎn)。然而遺憾的是，截至美股5月24日收盤，華米股價(jià)報(bào)收于1.19美元，整體縮水超九成，目前總市值僅為7263.53萬(wàn)美元。

這不禁令人疑惑，正在走向獨(dú)立之路的華米，怎么越走越坎坷？

華米科技的問(wèn)題到底出在了哪里？值得思考。

獨(dú)立的華米，難破下滑的魔咒？

從直觀數(shù)據(jù)來(lái)看，下滑是華米此次一季報(bào)透露出主基調(diào)。

從一季度出貨量來(lái)看，華米出貨量比去年同期少了20萬(wàn)臺(tái)，為350萬(wàn)臺(tái)，與出貨量下滑相對(duì)應(yīng)的則是一季度營(yíng)收的下滑。

數(shù)據(jù)顯示，一季度營(yíng)收6.45億，同比下降14.78%，毛利潤(rùn)下降更多，同比下滑了32.45%。凈利潤(rùn)方面同比虧損進(jìn)一步擴(kuò)大，歸母凈利潤(rùn)同比下滑達(dá)54%。對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，財(cái)報(bào)中解釋稱，由于一季度電子設(shè)備消費(fèi)市場(chǎng)下滑，公司自品牌產(chǎn)品銷售額同比下降了21.2%。

費(fèi)用變化方面，一季度公司市場(chǎng)營(yíng)銷管理費(fèi)用下降了15%為1.36億元，研發(fā)費(fèi)用同比下降到1.18億元，同比下降了19%。

雖然費(fèi)用方面有所下降，但一季度的凈虧損反而同比擴(kuò)大了，而在過(guò)去的5個(gè)季度中，公司的凈利潤(rùn)都處在虧損狀態(tài)。

比凈利潤(rùn)虧損更值得關(guān)注的是公司的現(xiàn)金流狀況。根據(jù)年報(bào)披露顯示，公司的現(xiàn)金流情況可能不容樂(lè)觀。

現(xiàn)金流情況方面，2022年報(bào)顯示公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-7.88億，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-0.42億，籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為2.89億，整體來(lái)看，公司現(xiàn)金流仍然入不敷出。

事實(shí)上，2021年、2022年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額連續(xù)為負(fù)，且2021年公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流減少超過(guò)10億，這給公司現(xiàn)金流情況帶來(lái)看較大壓力。

不過(guò)，財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額達(dá)到了5億，而2022年僅有2.8億，融資的情況可能不太理想。

另外，值得關(guān)注的是，公司的長(zhǎng)期借款有所增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)了37.84%，來(lái)到9.24億，華米所持有的現(xiàn)金以及現(xiàn)金等價(jià)物為9.56億。換句話來(lái)說(shuō)，手里的現(xiàn)金剛好能夠覆蓋長(zhǎng)期負(fù)債。

接下來(lái)的關(guān)鍵問(wèn)題其實(shí)就在于現(xiàn)金流，未來(lái)的現(xiàn)金流情況如果有所改善，那么難題也就逐漸消解，如果將來(lái)現(xiàn)金流情況進(jìn)一步惡化，那么華米面臨的經(jīng)營(yíng)壓力可能會(huì)更大。

不過(guò)在這方面，華米方面在接受媒體時(shí)曾補(bǔ)充道，華米已經(jīng)通過(guò)有效的營(yíng)運(yùn)資金管理連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)了正向經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，這一點(diǎn)算是個(gè)難得的好消息。

從經(jīng)營(yíng)負(fù)債的變化來(lái)看，也能看到公司對(duì)未來(lái)市場(chǎng)進(jìn)一步下滑在做準(zhǔn)備。

首先，應(yīng)收收賬款下降了7%，來(lái)到4.88億，預(yù)付款項(xiàng)從去年同期的3.15億降低到了1.27億。

一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款的減少可能是由于回款能力增加或者業(yè)務(wù)規(guī)模下滑，但公司的所持的現(xiàn)金并沒(méi)有增加，反而同比減少了6.4%，再結(jié)合出貨量下滑來(lái)看，說(shuō)明應(yīng)收賬款減少更多的可能是由于業(yè)務(wù)端表現(xiàn)不佳所致。

而預(yù)付款項(xiàng)一般是向上游供應(yīng)鏈廠商預(yù)先支付的貨款，預(yù)付款項(xiàng)同比去年大幅下滑，可能表明，公司在經(jīng)營(yíng)層面想要進(jìn)一步降低存貨的壓力。

存貨數(shù)據(jù)也似乎證明了這點(diǎn)。

從存貨變化來(lái)看，一季度存貨為8億，同比減少了47%，對(duì)比過(guò)去三年的數(shù)據(jù)來(lái)看，過(guò)去一季度公司的存貨都是在增長(zhǎng)的。

如果結(jié)合周轉(zhuǎn)情況來(lái)看，華米遇到的增長(zhǎng)失能問(wèn)題可能更加明顯。

首先是回款更難了。數(shù)據(jù)顯示，一季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)從63天增加到了81天，回款周期明顯增加。

其次，存貨周轉(zhuǎn)情況仍然不是特別理想，可能意味著終端銷售的壓力仍然比較大。

數(shù)據(jù)顯示，華米的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為151.17天，雖然比2022年一季度減少了有55.6天，但比2021年一季度仍然增加了16.5天。

整體來(lái)看，公司選擇在經(jīng)營(yíng)上降低存貨壓力的策略是正確的，但終端賣貨的壓力仍在。

壓力也同樣體現(xiàn)在管理層對(duì)未來(lái)的預(yù)期中。

財(cái)報(bào)中，公司公司管理層也給出了對(duì)接下來(lái)第二季度的業(yè)績(jī)展望，公司預(yù)計(jì)第二季度凈營(yíng)收將在6.50億至8.50億元之間，而上年同期為11.1億元人民幣。

用GPT-4加碼“腕力”，華米仍在突圍中

關(guān)于一季度總收入的下滑，華米在財(cái)報(bào)中的解釋為“主要是由于我們的自有品牌產(chǎn)品銷售額同比下降21.2%。而這一下降與消費(fèi)電子產(chǎn)品市場(chǎng)的整體下滑以及消費(fèi)者可自由支配支出的下降相一致。

言下之意是今年一季度華米的營(yíng)收不利，源于全球宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性和外部環(huán)境的影響。

對(duì)此，在互聯(lián)網(wǎng)江湖看來(lái)，雖然華米的解釋并不全面，但也確實(shí)具有一定的合理性。因?yàn)榛乜?022年的全球消費(fèi)電子市場(chǎng)，無(wú)論是手機(jī)、PC還是智能可穿戴設(shè)備幾乎都遭遇了全面的下滑。據(jù)IDC公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年可穿戴設(shè)備出貨量達(dá)4.9億臺(tái)，與2021年相比下降了7.7%，而這也是該品類出貨量的首年下降。

或許正因如此，即便是強(qiáng)無(wú)敵手的蘋果在2023年第一財(cái)季（2022年第四季度），也罕見(jiàn)地出現(xiàn)了可穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)收入同比下降8%的尷尬現(xiàn)狀，甚至還略遜于預(yù)期。

如此看來(lái)，巨頭尚且不能幸免于難，華米科技作為正在拋開(kāi)小米，走向獨(dú)立的后起之秀，自然更是深陷其中。

不過(guò)除此之外，從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的角度看，華米及所處的智能可穿戴設(shè)備賽道似乎也正面臨諸多行業(yè)性挑戰(zhàn)。

一直以來(lái)，產(chǎn)業(yè)觸角相對(duì)單薄的華米都始終面臨著華為、vivo等國(guó)內(nèi)廠商和蘋果、三星等國(guó)外ICT產(chǎn)業(yè)巨頭們的圍獵。畢竟，智能可穿戴設(shè)備一向與手機(jī)類的產(chǎn)品用戶重合度較高，此前甚至還被視為是手機(jī)的補(bǔ)充品。

雖然在2020年以后，以心血管健康監(jiān)測(cè)為代表的大健康消費(fèi)需求場(chǎng)景的誕生，意外激活了智能手表們獨(dú)立存在的意義，但同時(shí)卻也吸引來(lái)了一批新興的科技企業(yè)和醫(yī)療器械玩家們的跨界切入。比如據(jù)天眼查APP數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)企業(yè)九安醫(yī)療已有可穿戴產(chǎn)品獲批上市，而樂(lè)普智芯、質(zhì)子科技、智柔科技等企業(yè)也均有相關(guān)產(chǎn)品已獲批上市，智能可穿戴設(shè)備賽道直接進(jìn)入了紅海一片的激烈競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。

很明顯，無(wú)論是用戶沉淀還是專業(yè)醫(yī)療健康研究，誕生不過(guò)十年的華米科技似乎都略有遜色。

不過(guò)也正因如此，此前華米才選擇在“拿來(lái)主義”盛行的行業(yè)大背景下，頂風(fēng)自研芯片和操作系統(tǒng)，從最核心的技術(shù)入手去建立華米的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，最后推出了可穿戴領(lǐng)域的全球首款A(yù)I芯片“黃山1號(hào)”和自主研發(fā)的原生智能手表操作系統(tǒng)Zepp OS，極大地降低了智能設(shè)備功耗和提升了手表的續(xù)航時(shí)間。

與此同時(shí)，在最近的一季報(bào)中，華米又表示最近將大型語(yǔ)言模型(LLM)和生成式人工智能技術(shù)應(yīng)用到了智能可穿戴設(shè)備，并通過(guò)整合加入GPT-4技術(shù)，用以提升用戶的智能體驗(yàn)。

可以說(shuō)，正是靠著自研的芯片和操作系統(tǒng)，即便是和華為、小米等老牌巨頭們相比，華米在功能研發(fā)和相應(yīng)的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)方面也有了一較之力。

不過(guò)在互聯(lián)網(wǎng)江湖看來(lái)，功能競(jìng)爭(zhēng)只是智能可穿戴設(shè)備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的一個(gè)方面，隨著功能創(chuàng)新的大眾化，未來(lái)智能手表等可穿戴設(shè)備勢(shì)必會(huì)從功能走向體驗(yàn)，再到生態(tài)的全面智能化比拼，這幾乎是所有智能設(shè)備領(lǐng)域的終極競(jìng)爭(zhēng)路線之一。

為何這么說(shuō)？因?yàn)閺膶?shí)際體驗(yàn)來(lái)看，當(dāng)前智能化設(shè)備的應(yīng)用場(chǎng)景大多仍是單一或不連通的，如同一個(gè)個(gè)孤島，不同用戶需求和應(yīng)用場(chǎng)景之間存在功能割裂，協(xié)同作戰(zhàn)的智能體驗(yàn)和匹配程度相對(duì)較低，所以這也導(dǎo)致最近幾年，智能電子消費(fèi)用戶對(duì)于打通更多智能應(yīng)用場(chǎng)景的市場(chǎng)呼聲越來(lái)越高。

最典型的例子的是，近年來(lái)，做家電的格力在造手機(jī)，做智能汽車的蔚來(lái)、吉利同樣也在造手機(jī)，看似八竿子打不著，但究其根本都是為了提前打造出共同面向用戶的多終端、全場(chǎng)景沉浸式的智能體驗(yàn)，從而徹底占領(lǐng)市場(chǎng)消費(fèi)心智。

具體到智能可穿戴設(shè)備領(lǐng)域方面，除了蘋果Apple Watch占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)之外，當(dāng)前包括三星、華為、OPPO等品牌幾乎都在加大生態(tài)投入力度，努力實(shí)現(xiàn)以手機(jī)為中樞的萬(wàn)物互聯(lián)。

但是對(duì)于華米來(lái)說(shuō)，由于此前背靠小米和米家生態(tài)，其幾乎不需要考慮智能生態(tài)體驗(yàn)的競(jìng)爭(zhēng)布局，可如今隨著華米“去小米化”的進(jìn)一步深入，其生態(tài)協(xié)同競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)自然也將逐漸喪失，那么僅靠同質(zhì)化越發(fā)嚴(yán)重的智能手表又如何能激起更多的市場(chǎng)消費(fèi)欲望？這或許也正是此次華米自有品牌產(chǎn)品銷售額出現(xiàn)同比大幅下滑的潛在原因之一。

寫在最后：總的來(lái)看，當(dāng)前華米的獨(dú)立之路走得卻并不輕松，甚至還陣痛不斷。

所以這也就不難理解，即便是喊了數(shù)年的去小米化，但華米卻始終舍不得與小米徹底結(jié)束當(dāng)前藕斷絲連的曖昧。

但是需要注意的是，在全球可穿戴設(shè)備市場(chǎng)處于增量市場(chǎng)時(shí)，一心想獨(dú)立卻又離不開(kāi)溫柔鄉(xiāng)的華米與小米之間的競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系或許不會(huì)凸顯，可一旦整個(gè)市場(chǎng)有萎縮跡象時(shí)，華米和小米之間的左右手互博現(xiàn)象將會(huì)被迅速放大，那么彼時(shí)的小米又是否愿意投資培養(yǎng)一位注定在產(chǎn)品、價(jià)位等方面直接競(jìng)爭(zhēng)的對(duì)手呢？

無(wú)論如何，華米或許都應(yīng)該早做打算……

免責(zé)聲明:本文基于公司法定披露內(nèi)容和已公開(kāi)的資料信息，展開(kāi)評(píng)論，但作者不保證該信息資料的完整性、及時(shí)性。另：股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。文章不構(gòu)成投資建議，投資與否須自行甄別。

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