紙漿漲價(jià)邏輯失靈?業(yè)內(nèi):需求疲軟,紙漿自給率優(yōu)勢(shì)難凸顯

來源:英為財(cái)情

無視紙漿期貨瘋狂上漲,造紙個(gè)股持續(xù)疲軟表現(xiàn)讓“紙漿漲價(jià)利好高自給率紙廠"邏輯受到質(zhì)疑。

財(cái)聯(lián)社記者多方了解到,業(yè)內(nèi)認(rèn)為本輪造紙板塊持續(xù)疲軟原因復(fù)雜,一方面,終端需求疲軟導(dǎo)致紙廠成本轉(zhuǎn)移困難,高自給率優(yōu)勢(shì)或不明顯;另一方面,市場(chǎng)本身有滯后性,近期各方信心不足也有影響。

進(jìn)口紙漿價(jià)格走勢(shì),來源:卓創(chuàng)資訊 2021年Q1這輪紙漿價(jià)格上漲曾帶動(dòng)晨鳴紙業(yè)(000488.SZ)、岳陽林紙(600963.SH)以及太陽紙業(yè)(002078.SZ)等紙漿自給率較高的廠商走出一波行情。與此同時(shí),頭部紙企有望受益低價(jià)庫存獲取超額利潤的邏輯也受到市場(chǎng)普遍認(rèn)可,促成一批造紙股強(qiáng)勢(shì)上漲。

時(shí)過境遷,造紙板塊遲遲未有行情,同樣的邏輯被疑已經(jīng)失效。

當(dāng)前國內(nèi)紙漿期貨強(qiáng)勢(shì)逼近2021年Q1高點(diǎn),帶動(dòng)紙漿現(xiàn)貨價(jià)格一路走高。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示,2022年3月4日至3月10日,進(jìn)口針葉漿周均價(jià)7139元/噸,較上周上行5.72%,同比下滑2.07%;進(jìn)口闊葉漿周均價(jià)6071元/噸,較上周上漲4.70%,同比上漲1.09%。

浙江造紙業(yè)人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示,邏輯遲遲未生效原因很復(fù)雜,市場(chǎng)本身就有滯后性,對(duì)信息反饋并不充分。此外,近期市場(chǎng)情緒非常悲觀,可能也有影響。

疊加2021年同期業(yè)績高基數(shù)壓力,部分投資者也表示擔(dān)心今年Q1紙企業(yè)績難及預(yù)期。

以白卡紙為例,其毛利和銷量表現(xiàn)都難言樂觀。3月11日,隆眾資訊分析師趙澤慧向財(cái)聯(lián)社記者表示,本周白卡紙漲幅不及木漿,毛利環(huán)比下降3.5個(gè)百分點(diǎn)。高企的價(jià)格也進(jìn)一步影響終端需求,在成本壓力下,經(jīng)銷商售價(jià)繼續(xù)上調(diào),但終端訂單一般,價(jià)格落實(shí)難度增加。整體來看,本周白卡紙銷量環(huán)比-9.7%。

低景氣度下,高自給率優(yōu)勢(shì)或難以凸顯。3月11日,財(cái)聯(lián)社記者以投資者身份致電晨鳴紙業(yè),相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,公司當(dāng)前經(jīng)營正常,但未回應(yīng)訂單是否飽滿。當(dāng)被問及為什么公司紙漿高自給率優(yōu)勢(shì)未能反映到股價(jià)上,其回應(yīng)稱,漿紙一體化優(yōu)勢(shì)是客觀存在的,所以行業(yè)廠商都在加大布局紙漿,但現(xiàn)階段行業(yè)景氣度不高可能導(dǎo)致優(yōu)勢(shì)不明顯。

據(jù)相關(guān)研報(bào),晨鳴紙業(yè)和岳陽林紙的紙漿自給率分別超80%及50%,行業(yè)排名靠前。其他紙廠方面,太陽紙業(yè)廣西項(xiàng)目正逐步達(dá)產(chǎn),紙漿自給率有較大提升;青山紙業(yè)(600103.SH)主營紙漿生產(chǎn),也有望直接受益紙漿漲價(jià)。

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