德媒：美歐央行應(yīng)吸取“通脹之年”教訓(xùn)

來源：參考消息

參考消息網(wǎng)12月17日報(bào)道德國《商報(bào)》網(wǎng)站12月15日刊登題為《貨幣銀行必須吸取今年的教訓(xùn)——給美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行的五條建議》的文章，作者是弗蘭克·維貝。文章摘編如下：


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2022通脹之年即將結(jié)束。就像安排好的一樣，通脹率有所下降，歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)等貨幣銀行以及英國和瑞士央行等得以相應(yīng)放緩加息腳步。

即便如此，歐洲央行仍然措辭強(qiáng)硬，嚇得市場行情大跌。顯然，歐洲央行很擔(dān)心效果太弱。這一事例表明，貨幣銀行應(yīng)當(dāng)吸取2022年的教訓(xùn)。

以下是幾點(diǎn)建議。

第一，在動(dòng)蕩局勢下，應(yīng)該更注重大局而不是數(shù)學(xué)模型。新冠疫情暫時(shí)使生產(chǎn)活動(dòng)成為犧牲品，代價(jià)極其高昂。通貨膨脹由此產(chǎn)生，這絕不是什么令人驚訝的事，但數(shù)學(xué)模型“看不到”這種歷史性事件。

這一點(diǎn)同樣適用于俄烏沖突。因此，人們批評貨幣銀行不能制止物價(jià)上漲，這種批評往往過分了。但是，這些銀行長時(shí)間措辭輕率，這一點(diǎn)必須受到指責(zé)。

第二，投資者和貨幣政策制定者不能太相信趨勢。只要不發(fā)生反常的事，認(rèn)清趨勢并把握趨勢往往很有用。但是，自2020年以來，貨幣政策制定者的思路受低通脹長周期的影響太大，導(dǎo)致他們使用的模型也存在這個(gè)問題。

第三，在情況嚴(yán)重時(shí)，要早作出應(yīng)對而不是晚作出應(yīng)對。提前加息雖然不能阻止物價(jià)上漲(因?yàn)樨泿耪弑緛砭陀写蠹s一年的滯后性)，但可以加強(qiáng)貨幣銀行的信用。

更重要的是，這樣一來，就能避免貨幣政策效果持續(xù)太久、進(jìn)而產(chǎn)生對經(jīng)濟(jì)增長造成非必要損傷的風(fēng)險(xiǎn)?，F(xiàn)在恰恰存在這種風(fēng)險(xiǎn)，貨幣銀行已經(jīng)開始放慢行動(dòng)步伐。

第四，貨幣銀行必須更加開放地對待貨幣政策具有滯后性一事。大幅加息凸顯決心，能抑制通脹預(yù)期和工資上漲，但無法立即作用到物價(jià)上。

第五，貨幣銀行必須更加注意不要對資本市場反應(yīng)過度。此前，行情大跌時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)作為拯救者介入，從而為自己贏得聲譽(yù)。

美聯(lián)儲(chǔ)之所以承受這種壓力，是因?yàn)楹芏嗝绹说酿B(yǎng)老依賴股票市場。美聯(lián)儲(chǔ)不得不在通脹加劇時(shí)作出格外嚴(yán)厲的應(yīng)對。

即便如此，本周的行情也再次顯示出，市場太過相信貨幣銀行會(huì)再救自己一次。這將產(chǎn)生反作用：行情越好，意味著融資條件越寬松，這會(huì)降低貨幣緊縮措施的有效性，因此美聯(lián)儲(chǔ)必須重新調(diào)整。

而歐洲央行面臨的危險(xiǎn)始終在于，它太關(guān)心歐元區(qū)是否團(tuán)結(jié)——這是財(cái)政政策的任務(wù)，但財(cái)政政策喜歡推卸責(zé)任。

未來一年的情況將表明歐洲央行是否走在正確的道路上——它們2022年才踏上這條路有點(diǎn)晚了。

標(biāo)簽： 貨幣政策 歐洲央行

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