海底撈擬將海外業(yè)務(wù)分拆上市，出于什么考慮？

來(lái)源：英為財(cái)情

12月5日晚間，火鍋連鎖店海底撈（06862.HK）公告，擬通過(guò)介紹上市方式，將特海國(guó)際控股有限公司分拆，并于港交所主板獨(dú)立上市。海底撈董事會(huì)稱，考慮宣布以實(shí)物分派方式有條件派發(fā)該公司擁有的特海國(guó)際股份，占特海國(guó)際全部已發(fā)行股本的90%。

特海國(guó)際為海底撈海外業(yè)務(wù)子公司，是海底撈在海外業(yè)務(wù)（即大中華區(qū)以外）的運(yùn)營(yíng)主體。今年7月，特海國(guó)際控股有限公司（Super Hi International Holding Ltd.）在港交所提交上市申請(qǐng)。特海國(guó)際擬在港交所以介紹上市的方式，意味著不涉及新股發(fā)行與資金募集，不稀釋現(xiàn)有股東利益，有利于吸引更多的投資者。


【資料圖】

而對(duì)于分拆上市，海底撈曾表示：分拆可使特海國(guó)際的業(yè)務(wù)及海底撈其余業(yè)務(wù)在各自的地域范圍內(nèi)獲得更好的發(fā)展，讓各自的運(yùn)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)更高效的管理并專注各自業(yè)務(wù)，并在一個(gè)獨(dú)立的上市平臺(tái)上產(chǎn)生未來(lái)的增值收益。

海底撈對(duì)海外業(yè)務(wù)非常重視，據(jù)公司財(cái)報(bào)，海外收入占了海底撈2021年總收入的7.18%，但是非流動(dòng)資產(chǎn)占比卻達(dá)到21.82%；至2022年上半年，海外收入占比提升至12.4%，而非流動(dòng)資產(chǎn)占比提升至23.15%。由此可見(jiàn)，海底撈對(duì)于海外業(yè)務(wù)的投入遠(yuǎn)超這些地區(qū)所貢獻(xiàn)的收入比重。此外，在門(mén)店鋪設(shè)上，海底撈也在海外積極開(kāi)拓，自2012年在新加坡開(kāi)設(shè)首家餐廳以來(lái)，截至2022年6月30日，海底撈的海外業(yè)務(wù)已在四大洲開(kāi)設(shè)125家餐廳。

海底撈重視海外業(yè)務(wù)的原因之一，可能是海外業(yè)務(wù)看起來(lái)更有“沖勁”。從客單價(jià)來(lái)看，2021年國(guó)內(nèi)人均消費(fèi)金額為101.2元，而海外卻是197.9元，差距接近翻倍。2022年上半年，國(guó)內(nèi)人均消費(fèi)金額為103.5元，而海外卻是174.7元，仍顯著高于國(guó)內(nèi)水平。此外統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自2015年以來(lái)，海外顧客的人均消費(fèi)水平普遍高于國(guó)內(nèi)。

不過(guò)從翻臺(tái)率來(lái)看，雖然由于疫情影響，國(guó)內(nèi)及海外的翻臺(tái)率最近3年都在下降，但國(guó)內(nèi)翻臺(tái)率仍然高于海外，由此來(lái)看，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)或更具韌性。翻臺(tái)率表示餐桌重復(fù)使用率，理論上越高越好，同一時(shí)間段翻臺(tái)率越高，意味著接待的顧客頻次越高。

海底撈選擇這個(gè)時(shí)間擬分拆海外業(yè)務(wù)獨(dú)立上市，其實(shí)在餐飲業(yè)并不是個(gè)例。這兩年雖然餐飲行業(yè)受疫情影響較大，但從融資情況看，反而在扎堆上市，在上市地的選擇上，A股和港股各有側(cè)重。業(yè)內(nèi)人士稱這可能與企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)和謀求發(fā)展的戰(zhàn)略有關(guān)，此外隨著防控政策的不斷優(yōu)化，對(duì)餐飲業(yè)來(lái)說(shuō)也是一個(gè)利好。

根據(jù)方正證券的研究，2021年我國(guó)餐飲行業(yè)恢復(fù)至疫情前水平4.69萬(wàn)億規(guī)模，其中中餐特別是火鍋行業(yè)是其中最大的細(xì)分品類，預(yù)計(jì)2025年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)6689億元。海底撈所屬的川式火鍋目前在所有火鍋品類中占比最高，預(yù)計(jì)2025年川式火鍋將達(dá)5579億元。作為火鍋行業(yè)龍頭，海底撈有望在行業(yè)擴(kuò)容中獲益。

不過(guò)需要注意的是，以介紹形式上市的海外業(yè)務(wù)未必能獲得很好的流動(dòng)性，未來(lái)還需關(guān)注餐飲需求是否能回升。

從市場(chǎng)反應(yīng)看，公告隔日（12月6日）海底撈上午一度沖擊5%漲幅，但全天震蕩并未強(qiáng)勢(shì)上漲。

標(biāo)簽： 分拆上市

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