不必過度關(guān)注股市成交量

來源:經(jīng)濟(jì)日報


(資料圖片僅供參考)

4月3日至5月10日,A股市場逐步回暖,連續(xù)24個交易日成交量突破萬億元,部分投資者情緒高漲,熱切期待牛市的到來。但緊接著,市場量能驟然變化,接連多日萎縮至9000億元左右,部分投資者情緒又跟著跌宕起伏,擔(dān)憂就此跌入熊市。

A股市場向來有“量為價先”的說法,不少人認(rèn)為,沒有大的成交量,就難有大行情,因此把萬億元成交量視為牛熊的分水嶺,作為判斷A股走勢的重要甚至唯一依據(jù)。筆者認(rèn)為,在新的資本市場生態(tài)下,有必要重新認(rèn)識成交量,過度關(guān)注并不可取。

回顧A股發(fā)展歷程,在萬億元成交量初現(xiàn)時,確實(shí)出現(xiàn)過“量為價先,天量天價”的情況。2015年,A股連續(xù)43天成交量過萬億元,帶來一波牛市行情。萬億元成交量由此被視為交投火熱的標(biāo)志,被投資者寄予厚望。

時至今日,歷經(jīng)8年成長,A股市場體量大幅增長,萬億元成交額的影響力早已不可同日而語。對比一組數(shù)據(jù)可見一斑:2015年初,A股共有上市公司2500多家,總市值約30萬億元,萬億元成交額平均到每個上市公司約4億元。當(dāng)前A股有上市公司5000多家,總市值約90萬億元,萬億元成交額平均到每家公司只有1.8億元。隨著全面注冊制改革的持續(xù)推進(jìn),市場規(guī)模還將繼續(xù)擴(kuò)大,萬億元或?qū)⒊蔀橐环N常態(tài)。

進(jìn)一步分析本輪A股行情,也不難看出,成交量突破萬億元,并非就意味著牛市的到來。近段時間,A股結(jié)構(gòu)性行情顯現(xiàn),人工智能、“中特估”等熱點(diǎn)頻繁轉(zhuǎn)換,部分短期資金在不同板塊中快速切換,不斷放大A股整體成交量。存量博弈下,雖然市場看似活躍,但主要指數(shù)漲幅并不突出,量價關(guān)系更多反映在了個股與板塊上。

成交量跌破萬億元,也難言熊市的開啟。結(jié)構(gòu)性行情下,部分熱點(diǎn)熱潮退去,板塊輪動節(jié)奏放慢,一些短期資金兌現(xiàn)出局,觀望情緒上升,此時交易縮量也在預(yù)期之中。隨著市場震蕩調(diào)整,一旦有新的熱點(diǎn)脫穎而出,又將吸引大量資金返場,再度回到萬億元交易額之上。

在市場體量擴(kuò)大、行情分化的背景下,僅以萬億元成交量判斷全市場走勢,固守“量增價升,量縮價跌”的投資邏輯,無異于刻舟求劍,很容易走入投資誤區(qū)。如何判斷當(dāng)前A股走勢?筆者認(rèn)為,不必過度關(guān)注短期成交數(shù)字的大小,說一千道一萬,股市長期走勢終歸還是取決于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面。

支撐A股走出震蕩格局的核心邏輯始終未變。我國經(jīng)濟(jì)整體呈現(xiàn)恢復(fù)向好的態(tài)勢,主要指標(biāo)企穩(wěn)回升,市場預(yù)期明顯改善。作為經(jīng)濟(jì)增長動力源,上市公司“排頭兵”作用凸顯,一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.03萬億元,凈利潤1.60萬億元,均同比增長2%。隨著金融市場對外開放持續(xù)推進(jìn),外資“買買買”步伐不減,北向資金近2個月持續(xù)買入逾400億元。在多重積極因素不斷匯聚下,有理由相信,未來A股定將走出向上曲線。

一個理性的市場,并不在于成交量有多巨大,而在于有多少長線資金愿意停留駐足,進(jìn)行價值的發(fā)現(xiàn)和培育。對于投資者而言,應(yīng)堅守長期投資、價值投資信念,做時間的朋友,共同守護(hù)健康、可持續(xù)、有價值的A股市場。 (本文來源:經(jīng)濟(jì)日報 作者:李華林)

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