瑞信+瑞銀=？

來源：北京商報(bào)

趕在周一開市前，瑞銀提出以超低報(bào)價收購瑞信，試圖為一連串危機(jī)收尾。若成功，這將成為2008年金融危機(jī)以來歐洲最重要的銀行業(yè)合并案。而如果收購失敗，系統(tǒng)性金融危機(jī)可能再次上演，因?yàn)槿鹦挪⒉煌馊绱税撞藘r賤賣自己。但不管結(jié)局如何，瑞信崩盤帶來的影響早已超出了事件本身。圣保羅一家大型銀行的信貸交易員形容道，周末就像海嘯襲來前的平靜，海潮雖似退去，但狂風(fēng)暴雨恐將降臨。

超低報(bào)價


(資料圖)

為了維持歐洲銀行系統(tǒng)穩(wěn)定，挽回人們的信心，歐洲兩大金融巨頭——瑞銀和瑞信的收購談判正在火速推進(jìn)中。據(jù)英國金融時報(bào)3月19日報(bào)道，瑞銀提出以最高10億美元的“超低價”收購瑞信，而隨后有報(bào)道稱瑞信已經(jīng)拒絕。

報(bào)道稱，雙方當(dāng)?shù)貢r間上周日上午就報(bào)價進(jìn)行討論。瑞銀計(jì)劃以每股0.25瑞郎的價格以瑞銀股票支付，遠(yuǎn)低于瑞士信貸上周五收盤價1.86瑞郎。他們補(bǔ)充說，如果瑞銀的信用違約利差跳升100個基點(diǎn)或更多，瑞銀還堅(jiān)持進(jìn)行重大不利變更，使交易無效。

在此之前，全球銀行股經(jīng)歷了艱難的一周。瑞信本就因經(jīng)營虧損、內(nèi)控不善等問題備受質(zhì)疑，加上大股東近日表態(tài)不會繼續(xù)注資，導(dǎo)致投資者信心進(jìn)一步受挫，瑞信股價15日盤中一度暴跌約30%至歷史低位。

按照路透社說法，瑞信股價經(jīng)歷“殘酷一周”后，瑞士監(jiān)管機(jī)構(gòu)周末展開緊急行動，希望在20日股市開市前找到方案，解決瑞信眼下的信任危機(jī)。

雖然瑞銀最初反對對于瑞信的收購交易，但知情人士透露，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的敦促下，瑞銀正在探索可以迅速執(zhí)行的可能。自上周三瑞信要求瑞士央行向其提供500億瑞士法郎緊急信貸額度以來，雙方一直在與監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行談判。

如果達(dá)成交易，該報(bào)價將僅為瑞信上周五收盤價的一小部分，幾乎將瑞信原股東“趕盡殺絕”。 知情人士表示，目前的條款對瑞信及其股東不公平。瑞士央行、瑞銀、瑞信和瑞士監(jiān)管機(jī)構(gòu)Finma均拒絕對此置評。不過，所有知情人士都強(qiáng)調(diào)，形勢瞬息萬變，無法保證條款不變，也不能保證達(dá)成協(xié)議。

瑞信的投行和交易業(yè)務(wù)是談判的關(guān)鍵所在。針對瑞銀不太感興趣的投行業(yè)務(wù)，知情人士表示，瑞銀完成收購后將大幅縮減瑞信的投行業(yè)務(wù)，使該業(yè)務(wù)在合并后的集團(tuán)中所占比例不超過三分之一。

合并障礙多

事實(shí)上，瑞信過去兩年來麻煩不斷，不時出現(xiàn)由瑞銀并購瑞信的提議。只是，類似提議此前通常被推翻，原因是這兩大銀行本就均為巨頭，如此規(guī)模的并購“極其復(fù)雜”，還可能引發(fā)競爭壟斷擔(dān)憂，影響瑞士金融體系穩(wěn)定。

路透社援引兩名消息人士的說法報(bào)道，瑞銀與瑞信這一本國主要“對手”展開并購磋商，是受到瑞士政府和監(jiān)管機(jī)構(gòu)施壓。如果并購達(dá)成，瑞信的本國業(yè)務(wù)可能被剝離。瑞銀要求瑞士政府提供60億美元保證金，用于并購可能牽涉的費(fèi)用和損失。

其中一名消息人士警告，由于這項(xiàng)“大工程”的復(fù)雜性，并購磋商遭遇“重大障礙”，如果兩家銀行實(shí)現(xiàn)合并，可能削減約1萬個崗位。

獨(dú)立國際貨幣研究員陳佳表示，在此次危機(jī)爆發(fā)之前，瑞信就曾因連續(xù)四個季度業(yè)績巨虧而深陷破產(chǎn)傳言，其作為華爾街投行正在面臨生死存亡的抉擇。但被同行瑞銀并購意味著會涉及到壟斷問題，需要接受美國、英國、歐洲等國際市場的審批。此前英偉達(dá)收購ARM、微軟收購動視暴雪都遇到了同樣的問題。

接下來，瑞信的走向十分重要。美國高盛集團(tuán)分析師盧特菲·卡魯伊說，相比2008年全球金融危機(jī)時，如今全球銀行業(yè)因一家銀行危機(jī)引發(fā)其他銀行陷入“惡性循環(huán)”的風(fēng)險(xiǎn)有限，但對瑞信危機(jī)仍“需要更強(qiáng)有力的政策應(yīng)對，以帶來穩(wěn)定性”。

為了加快收購進(jìn)程，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在四處開綠燈。根據(jù)瑞士的監(jiān)管規(guī)定，瑞銀通常需要給股東六周的時間就收購進(jìn)行咨詢。但瑞士當(dāng)局正計(jì)劃修改該國法律，繞過股東對該交易的投票，因急于在周一之前敲定交易。

報(bào)道稱，目前英國中央銀行英格蘭銀行已經(jīng)告知其他央行和瑞銀，該行已經(jīng)同意瑞銀對瑞信潛在的并購案。除了英國央行，美聯(lián)儲方面也表達(dá)了對推進(jìn)交易的支持。

情緒>結(jié)果

從硅谷銀行火速倒閉，到瑞信遭遇生死困局，市場非常擔(dān)憂歐美銀行業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性。瑞信是全球銀行業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)定的30家全球系統(tǒng)重要性銀行之一，其危機(jī)可能波及全球金融體系，被視為“大到不能倒”的金融機(jī)構(gòu)。

盡管瑞士金融市場監(jiān)管局和央行宣稱瑞信“滿足系統(tǒng)性重要銀行所需的嚴(yán)格資本和流動性要求”，央行還向瑞信提供500億瑞士法郎(1瑞士法郎約合1.08美元)貸款以增強(qiáng)流動性，但要恢復(fù)投資者和客戶的信心仍面臨挑戰(zhàn)。

另據(jù)路透社17日援引消息人士的話透露，包括法國興業(yè)銀行、德意志銀行和匯豐銀行在內(nèi)的多家大型銀行，已開始限制與瑞信開展新業(yè)務(wù)。匯豐銀行控股公司已開始審查其與瑞信銀行證券相關(guān)的貸款。此外，還有銀行開始要求瑞信在交易中支付預(yù)付款，或減少對瑞信的無擔(dān)保貸款。

《金融時報(bào)》援引消息人士的話報(bào)道，最近某日瑞信客戶的單日提款總額達(dá)到100億瑞士法郎，可見客戶對這家銀行的信任度大跌?！爱?dāng)金融系統(tǒng)的某個部分陷入危機(jī)時，通常會在某種程度上蔓延至整個系統(tǒng)，因?yàn)橥顿Y者往往在想，誰是下一個？”

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所研究員楊海平對北京商報(bào)記者表示，實(shí)際上，真正令人擔(dān)憂的正是瑞信危機(jī)背后的預(yù)期心理因素及市場情緒。目前全球風(fēng)險(xiǎn)狀況確實(shí)與危機(jī)前夜有可比之處，由于資產(chǎn)負(fù)債表脆弱性加劇、資產(chǎn)負(fù)債表的約束和廣泛聯(lián)結(jié)，在宏觀流動性變化較為復(fù)雜的情況下，市場一定會等到或者找到風(fēng)險(xiǎn)的引線，進(jìn)而火燒連營，造成大面積的風(fēng)險(xiǎn)傳染。

眼下，這場銀行業(yè)危機(jī)波及之廣，甚至已經(jīng)驚動了“股神”。一位消息人士對路透表示，巴菲特已與拜登政府高級官員就銀行業(yè)危機(jī)進(jìn)行了討論。

歷史上，巴菲特曾數(shù)次出手救助陷入危機(jī)的銀行。2008年，在雷曼兄弟倒閉后，巴菲特曾向高盛集團(tuán)拋出了50億美元的救命稻草。2011年，巴菲特還曾向因次貸危機(jī)而股價暴跌的美國銀行注資，并從中獲利120億美元。

北京商報(bào)記者 方彬楠 趙天舒

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