世界焦點！銀行股的2023：機構看好估值修復行情

來源：中國經營報

本報記者 楊井鑫 北京報道

2022年A股市場跌宕起伏，作為資金“避風港”的銀行股表現亦欠佳。

11月份以來，不少銀行的股價在一個月的時間內上漲幅度也超過了15%。但是，相比年初時的股價，目前仍有20多家銀行的股價跌幅超過10%。


(資料圖片)

據《中國經營報》記者了解，2022年上市銀行的業(yè)績增速較快，但是銀行股的股價卻并未有相應的體現。銀行板塊的整體估值持續(xù)下探，甚至多家銀行的股東和高管不得不通過增持來提振市場信心。

然而，目前機構普遍看好2023年銀行板塊的估值修復行情，表示在房地產行業(yè)潛在風險逐步化解、經濟恢復穩(wěn)步增長之后，銀行股也會迎來價值的重估。

股價下跌

截至12月21日，上證指數由年初的3639.78點跌至3068.41點，跌幅為15.7%。從申萬銀行業(yè)指數變化看，截至12月10日收盤，銀行板塊指數在年內跌幅為9.43%，整體估值在進一步“探底”中。

從上市銀行的股價表現看，過半數的銀行股在年內的跌幅超過10%。數據顯示，截至12月21日，僅9家銀行的股價在年內有所上漲。其中，江蘇銀行（600919.SH）股價在年內上漲超過20%居首，成都銀行（601838.SH）、南京銀行（601009.SH）、常熟銀行（601128.SH）和蘇州銀行（002966.SZ）四家銀行的股價漲幅在10%以上，中信銀行（601998.SH）、江陰銀行（002807.SZ）、中國銀行（601988.SH）和交通銀行（601328.SH）四家銀行的股價漲幅在10%以內。同時，9家銀行年內的跌幅在10%以內，包括工商銀行（601398.SH）、農業(yè)銀行（601288.SH）和建設銀行（601939.SH）三家國有大行。此外，有23家銀行年內的股價跌幅超過10%，其中11家銀行股價跌幅在20%以上。

值得一提的是，進入11月后，銀行股迎來了一波上漲行情，尤其是平安銀行（000001.SZ）、招商銀行（600036.SH）、寧波銀行（002142.SZ）、青島銀行（002948.SZ）、興業(yè)銀行（601166.SH）、中信銀行等銀行的股價在不到一個月的時間漲幅都超過10%，而更多銀行股的漲幅介于5％～10％之間。

從市凈率來看，目前42家上市銀行中僅寧波銀行、招商銀行和成都銀行三家銀行不在破凈之列，14家銀行的市凈率在0.5之下，甚至有銀行的市凈率已經接近0.3。

業(yè)績背離

與銀行股在市場上表現相背離的是，上市銀行的業(yè)績在2022年實現了較快增長。數據顯示，今年前三季度，42家A股上市銀行中，有34家銀行的營業(yè)收入和歸母凈利潤雙雙實現同比增長，13家銀行實現了凈利潤同比增長超過20%，僅3家銀行的凈利潤為負增長。

從上市銀行三季報數據來看，42家A股上市銀行中，有21家貸款余額較上年末增長10%以上，上市銀行信貸投放普遍向制造業(yè)、普惠小微、綠色等實體經濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)傾斜。其中，工商銀行、建設銀行制造業(yè)貸款余額增速均超30%。以量補價下，33家A股銀行利息凈收入實現增長。

在資產質量方面，A股上市銀行普遍延續(xù)改善趨勢。截至今年9月末，不良貸款率均值約1.21%，較去年年末下降0.05個百分點。其中，31家銀行不良貸款率較上年末分別下降1個至33個基點。

記者了解到，不少機構給予銀行三季度的業(yè)績評價為“超預期”，但銀行板塊整體對于市場資金的吸引力還是比較有限。為了提振市場信心，不少銀行股東和高管頻頻出手增持銀行股份。

12月13日晚間，浙商銀行（601916.SH）發(fā)布公告稱，該行穩(wěn)定股價措施實施完成，相關增持主體合計增持金額達554.07萬元。12月9日，齊魯銀行（601665.SH）發(fā)布公告稱，該行穩(wěn)定股價措施已實施完畢，有關增持主體累計增持金額5513.28萬元。

Wind數據顯示，僅今年以來，就有超過26家A股上市銀行發(fā)布被股東或董監(jiān)高增持的相關公告，增持的金額以千萬元級別和數億元級別為主。

估值觸底

對于2023年銀行板塊的表現，近期機構頻發(fā)研報稱看好估值修復行情。

中銀證券在2023年年度策略報告中稱，政策效力和預期轉變持續(xù)催化，看好銀行股。該券商認為，隨著政策效力顯現和內生動力修復，信心修復空間亦大，市場對政策和經濟修復信心是銀行股上漲的核心，將持續(xù)催化2023年銀行股行情，看好行業(yè)絕對收益和相對收益。

12月18日，國盛證券發(fā)布研報稱，穩(wěn)增長基調不變，繼續(xù)看好銀行板塊修復行情。該券商表示，政策支持大方向明確，預計未來穩(wěn)增長將繼續(xù)加碼，板塊修復行情有望貫穿2023年全年。當前環(huán)境一定程度上類似2014年年末，雖然經濟仍在探底，但板塊“極低估值+極低持倉”，龍頭銀行估值也多處于歷史底部，已充分反映了市場前期對于經濟的悲觀預期。地產托底等政策落地，已帶來經濟企穩(wěn)反轉、逐步修復的預期。同時，各項穩(wěn)增長政策有望持續(xù)落地，在提振市場信心的同時，打開了板塊的修復空間。

某基金公司投資經理認為，2023年貨幣及財政政策有望為經濟持續(xù)托底，能夠支撐銀行貸款等融資需求，而房地產的利好政策也很可能會延續(xù)，有利于銀行的資產質量和信貸投放。銀行板塊估值整體仍然在底部區(qū)域，繼續(xù)下跌的空間有限。比較來看，銀行股的內部分化會持續(xù)加大，市場更關注浙江、江蘇等發(fā)達地區(qū)的地方上市銀行，這些銀行的內生動力強，政策落地更快，銀行業(yè)績增長也會領先同業(yè)。

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