喜馬拉雅轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO三年累計(jì)虧逾20億元 變現(xiàn)難題何解

來源：和訊網(wǎng)

9月13日，喜馬拉雅向香港聯(lián)交所提交IPO申請，本次喜馬拉雅赴港IPO由高盛、摩根士丹利、美銀和中金任聯(lián)席承銷商。

公開資料顯示，喜馬拉雅是一個(gè)音頻分享平臺，成立于2012年，采用PGC（專業(yè)生產(chǎn)內(nèi)容）、PUGC（專業(yè)用戶生產(chǎn)內(nèi)容）與UGC（用戶生成內(nèi)容）共存的商業(yè)模式。創(chuàng)立之初推出的產(chǎn)品均為免費(fèi)收聽內(nèi)容，直到2016年喜馬拉雅推出知識付費(fèi)產(chǎn)品。

轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO 三年累計(jì)虧逾20億元

喜馬拉雅自成立以來，便受到資本青睞，3年時(shí)間先后獲得1150萬美元和5000萬美元融資，融資輪次至E輪及以后，但喜馬拉雅IPO之路卻一波三折。早在2018年就有報(bào)道稱喜馬拉雅擬赴港IPO，但一直未有進(jìn)展，直至今年4月，喜馬拉雅向SEC提交IPO申請，但隨后喜馬拉雅推遲赴美IPO計(jì)劃。今年7月監(jiān)管收緊，喜馬拉雅于9月9日申請撤回赴美IPO計(jì)劃。

從喜馬拉雅招股書的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，其近三年虧損已累計(jì)超過20億，連年虧損嚴(yán)重，而我國A股市場對企業(yè)有盈利指標(biāo)要求，以喜馬拉雅目前的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，顯然達(dá)不到盈利標(biāo)準(zhǔn)，因此，轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股IPO自然是當(dāng)下唯一的選擇。

招股書顯示，喜馬拉雅2018至2020年?duì)I收達(dá)14.8億元、26.97億元、40.76億元，同比增加82.22%、51.13%。截至2021年6月30日止6個(gè)月，營收達(dá)25.13億元，同比增長55.5%。

營收增速放緩的同時(shí)，喜馬拉雅的虧損仍在持續(xù)。招股書顯示，喜馬拉雅2018至2020年凈虧損分別為7.55億元、7.47億元、5.39億元。截至2021年6月30日止6個(gè)月，虧損達(dá)3.23億元，較去年同期的3.08億元，同比擴(kuò)大4.87%。

毛利方面，喜馬拉雅2018至2020年及截至2021年6月30日止6個(gè)月毛利分別為6.63億元、12億元、20.03億元、14.04億元；同期，毛利率呈上升趨勢，分別為44.8%、44.5%、49.1%、55.9%。

值得注意的是，喜馬拉雅的營業(yè)成本及營銷開支一直居高不下。招股書顯示，2018至2020年，喜馬拉雅營業(yè)成本占總收入比始終維持在50%以上，占比分別高達(dá)55.2%、55.5%、50.9%。喜馬拉雅的營業(yè)成本主要包括收入分成成本及內(nèi)容成本，僅2020年喜馬拉雅支付給內(nèi)容創(chuàng)作者和簽約方的收入分成達(dá)12.93億元，占總營收比約31.7%，而購買版權(quán)的內(nèi)容成本達(dá)2.55億元，占總營收比達(dá)6.3%。

營銷開支方面，喜馬拉雅2018至2020年及截至2021年6月30日止6個(gè)月銷售及營銷開支分別為9.47億元、12.18億元、17.07億元、12.32億元，占其總收入比分別高達(dá)64%、45.2%、41.9%、49.1%。

此外，喜馬拉雅還面臨資不抵債的處境。招股書顯示，2018至2020年及截至2021年6月30日止6個(gè)月，喜馬拉雅資產(chǎn)總值達(dá)20.18億元、27.71億元、41.63億元、45.28億元；同期，負(fù)債總額分別達(dá)95.73億元、124.23億元、158.52億元、225.48億元。

耳朵經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)事掀起 喜馬拉雅變現(xiàn)難題何解

近年來，中國線上音頻市場發(fā)展十分迅猛，據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國在線音頻市場收入從2016年的16億元增長至2020年的131億元，復(fù)合年增長率為69.4%，預(yù)計(jì)2025年進(jìn)一步增長至1038億元，期間復(fù)合增長率將達(dá)51.3%。

在線音頻市場火熱的發(fā)展也體現(xiàn)在喜馬拉雅用戶數(shù)規(guī)模增長。招股書顯示，喜馬拉雅2018至2020年及截至2021年6月30日止6個(gè)月移動端平均月活躍用戶數(shù)分別達(dá)5480萬、8230萬、1.022億、1.109億；同期，移動端平均月活躍付費(fèi)用戶數(shù)分別為150萬、510萬、1010萬、1420萬。

與此同時(shí)，移動端平均月活躍付費(fèi)用戶付費(fèi)率及用戶收聽時(shí)長均呈現(xiàn)上升趨勢。招股書顯示，喜馬拉雅2018至2020年及截至2021年6月30日止6個(gè)月移動端平均月活躍付費(fèi)用戶付費(fèi)率分別為2.7%、6.2%、9.8%、12.8%；同期，移動端日活躍用戶收聽時(shí)長分別為123min、134min、141min、146min。

隨著中國線上音頻市場的快速發(fā)展，在線音頻內(nèi)容賽道不乏新玩家進(jìn)入，市場競爭也日趨激烈。尚處在虧損泥潭中的喜馬拉雅，除了要應(yīng)對自身營收增速乏力的業(yè)績壓力，還要應(yīng)對外部激烈的市場競爭。

自去年以來，互聯(lián)網(wǎng)巨頭諸如騰訊、字節(jié)等紛紛入局在線音頻市場。去年6月，字節(jié)跳動推出“番茄暢聽”App；同年9月，快手內(nèi)測播客類APP“皮艇”；3個(gè)月后， 微信發(fā)布“微信聽書”獨(dú)立APP；隨著巨頭爭相涌入，耳朵經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)事掀起。

其實(shí)，在線音頻市場背后的核心競爭內(nèi)核驅(qū)動力還是內(nèi)容儲備戰(zhàn)，即便現(xiàn)階段，喜馬拉雅已經(jīng)躋身于行業(yè)頭部，但面對眾多巨頭對耳朵經(jīng)濟(jì)的虎視眈眈，真正留給喜馬拉雅的時(shí)間十分有限，而版權(quán)問題猶如一根難以拔除的痛刺一直困擾著喜馬拉雅。據(jù)天眼查顯示，喜馬拉雅面臨的版權(quán)訴訟超1000起，訴訟方除了多位知名作家和IP持有者，還涉及騰訊、愛奇藝等擁有大量版權(quán)的平臺。

未來，喜馬拉雅除了在內(nèi)容儲備上持續(xù)加碼外，還需在多元化變現(xiàn)能力上苦下內(nèi)功。對于急需解決盈利難題，打破營收增速瓶頸的喜馬拉雅而言，靠“燒錢”投入換規(guī)模流量增長，是否為策略性虧損期投入走的一步好棋，仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。

標(biāo)簽： 喜馬拉雅 上市申請 中金公司 摩根士丹利

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