俄烏沖突引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂 大宗商品價(jià)格波動幾時(shí)休

來源:證券時(shí)報(bào)

證券時(shí)報(bào)記者 魏書光 沈?qū)?許孝如

隨著俄烏沖突升級,市場對大宗商品供應(yīng)的擔(dān)憂加劇,能源類大宗商品、黃金、農(nóng)產(chǎn)品等價(jià)格大幅飆升。

其中,布倫特原油強(qiáng)勢突破100美元大關(guān),創(chuàng)下近8年新高;歐洲天然氣一度大漲超50%,逼近歷史高點(diǎn);棕櫚油、玉米等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格紛紛大漲,受黑海地區(qū)植物油出口遇阻刺激,3月1日棕櫚油價(jià)格大漲7.7%,突破12000元大關(guān),創(chuàng)下14年新高。

值得注意的是,由于俄羅斯和烏克蘭是全球重要的大宗商品資源國,若歐美對俄羅斯的制裁進(jìn)一步升級至大宗商品層面,多家機(jī)構(gòu)預(yù)測原油、歐洲天然氣、鋁、鎳、油脂、小麥和玉米等品種將大幅上漲。不過,投資者仍需警惕沖突明朗后商品的巨幅波動,以及部分品種價(jià)格迅速回落。

供應(yīng)擔(dān)憂加劇

多個(gè)大宗商品價(jià)格飆升

數(shù)據(jù)顯示,俄羅斯是世界上最大的原油生產(chǎn)國之一。據(jù)BP統(tǒng)計(jì),2020年,俄羅斯原油產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的12.6%,出口量占全球的11.4%。同時(shí),俄羅斯的天然氣產(chǎn)量也位居世界前列,根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2020年,歐盟進(jìn)口天然氣中超過40%來自俄羅斯。

由于各類資金紛紛押注俄烏沖突爆發(fā)前后帶來的不確定性,供應(yīng)關(guān)系的擔(dān)憂和投資避險(xiǎn)的需求往往在沖突升級前就推動大宗商品價(jià)格走高。

以原油和天然氣為例,今年以來,WTI原油價(jià)格大漲逾31%,2月24日最高則飆升至100.54美元,時(shí)隔近8年首次突破100美元大關(guān);荷蘭TTF天然氣期貨則漲超55%,2月24日大漲逾50%,最高漲至132.71歐元/兆瓦時(shí),隨后有所回落。此外,國際金價(jià)年內(nèi)漲幅也明顯,達(dá)到4.55%,最高觸及1976.5美元/盎司。

平安期貨化工分析師任雪表示,因?yàn)闆_突升級,美國、歐洲將一些俄羅斯銀行從SWIFT系統(tǒng)中移除,BP計(jì)劃出售其所持俄羅斯最大石油公司股份。在此情況下,俄羅斯原油出口可能面臨受西方限制的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)因?yàn)檫\(yùn)輸成本等有一定抬升,歐佩克+與頁巖油受限于資本開支增產(chǎn)緩慢,原油市場緊缺程度存在加劇的可能。

東證衍生品研究院能化高級分析師安紫薇也表示,俄烏沖突升級后,因買家擔(dān)心支付存在障礙,俄羅斯主要出口油種對布倫特形成了2005年以來最深的折價(jià)。預(yù)計(jì)短期內(nèi),風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將進(jìn)一步上升,油價(jià)可能進(jìn)一步上漲。

值得注意的是,歐美是否會發(fā)動針對俄鋁的出口制裁,也是近期市場關(guān)注的焦點(diǎn)。俄羅斯是世界第二大原鋁生產(chǎn)國,2020年俄鋁產(chǎn)量約占全球原鋁產(chǎn)量6%。同時(shí),俄羅斯也是最大的鋁出口國,2019年俄鋁原鋁、鋁合金出口量分別為190萬噸、84萬噸,占全球總貿(mào)易量的17.4%、6.9%。

2018年,美國對俄鋁制裁,消息公布之初的11個(gè)交易日內(nèi),LME鋁價(jià)暴漲30%。若歐美此次將俄鋁納入制裁范圍,業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為內(nèi)外盤受到的沖擊并不會比2018年之時(shí)來得小。

此外,由于俄烏沖突導(dǎo)致不少農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)受限,相關(guān)品種也被點(diǎn)燃了一輪上漲的熱情。受黑海地區(qū)植物油出口遇阻刺激,市場需求轉(zhuǎn)向棕櫚油、豆油等替代油脂,3月1日棕櫚油價(jià)格大漲7.7%,突破12000元大關(guān),創(chuàng)下14年新高;豆油價(jià)格大漲5.16%,報(bào)10880元/噸,創(chuàng)13年多新高。

南華期貨金屬分析師夏瑩瑩稱,從策略層面看,當(dāng)前俄烏局勢仍存較多不確定性,短期將支撐大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行。就原油、天然氣以及鋁等大宗商品來看,仍需進(jìn)一步觀察歐美對俄是否會推出相關(guān)限制出口的制裁政策。

“綜合來看,當(dāng)前俄烏局勢對大宗商品的影響為事件驅(qū)動型,在事件本身不確定性較高的情況下,大宗商品交易風(fēng)險(xiǎn)也較高,建議投資者謹(jǐn)慎交易。如果俄烏局勢得到緩解并回到談判層面,則需謹(jǐn)防漲幅回吐的風(fēng)險(xiǎn)。地緣政治影響終短暫,大宗商品價(jià)格仍將回歸其供需基本面。”夏瑩瑩說。

多家機(jī)構(gòu)預(yù)警

若制裁升級價(jià)格仍波動

從商品供需層面看,俄羅斯和烏克蘭是重要的大宗商品資源國,烏克蘭是全球重要的谷物出口國,俄羅斯則在全球原油、天然氣供應(yīng)方面有著舉足輕重的地位,兩者的沖突勢必對全球大宗商品供應(yīng)產(chǎn)生影響。

夏瑩瑩表示,如歐美對俄羅斯制裁進(jìn)一步升級至大宗商品層面,則能源類、鋁等價(jià)格有進(jìn)一步大漲的可能,會直接影響國際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。

烏克蘭和俄羅斯均為主要農(nóng)產(chǎn)品作物的主產(chǎn)區(qū)。以油脂油料為例,2021~2022市場年度,兩國的油菜籽出口合計(jì)占到全球出口的20%,俄羅斯菜籽油出口占全球出口15%;兩國葵花籽出口合計(jì)占全球出口的33%,葵花籽油出口合計(jì)占全球出口的近80%。

高盛稱,隨著俄烏沖突升級,以及西方加大對俄制裁力度,以俄羅斯為主要生產(chǎn)國的一些大宗商品料將出現(xiàn)價(jià)格進(jìn)一步飆升。高盛在2月27日的一份報(bào)告中指出,就原油價(jià)格而言,風(fēng)險(xiǎn)傾向于“進(jìn)一步大幅上行”,該行把倫敦布倫特原油期貨的1個(gè)月目標(biāo)價(jià)從95美元/桶上調(diào)至115美元/桶。

此外,高盛預(yù)計(jì)歐洲天然氣、鋁、鈀、鎳、小麥和玉米價(jià)格也將上漲。該行稱,大宗商品市場不僅需要反映“支付俄羅斯出口存在的困難”,還需要反映俄羅斯大宗商品最終受到西方限制的風(fēng)險(xiǎn)。金屬方面,考慮到制裁不確定性和沖突升級風(fēng)險(xiǎn),西方買家猶豫不決,俄羅斯金屬貿(mào)易已減少。

興業(yè)期貨資深研究員魏瑩指出,目前,市場擔(dān)心俄烏沖突及后續(xù)制裁可能引發(fā)歐洲能源短缺和全球糧食安全問題。不過,俄烏沖突對未來供應(yīng)溢價(jià)的影響,極大地取決于地區(qū)軍事沖突升級的可能性和持續(xù)性,以及西方對俄采取的制裁措施、制裁力度和制裁時(shí)長。

“如果俄烏沖突或者后續(xù)西方制裁,影響俄烏能源品和農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)與出口,那么大宗商品價(jià)格上行的持續(xù)性及通貨膨脹的壓力可能超預(yù)期,將加劇未來美聯(lián)儲緊縮壓力,引發(fā)市場對未來經(jīng)濟(jì)增長更快回落的擔(dān)憂。”魏瑩說。

俄烏沖突之后,未來市場怎么走?凱豐投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高濱表示,商品方面,低庫存環(huán)境下,局勢惡化對需求遏制有限,畢竟沖突本身會消耗大量金屬,同時(shí)還會對供給與供應(yīng)鏈產(chǎn)生負(fù)面影響,總體支撐有色上漲;就原油市場而言,伊朗會談與地緣政治產(chǎn)生的相反作用則會加大市場波動;農(nóng)產(chǎn)品板塊方面,在“拉尼娜”的第二年,糧食供給繼續(xù)受到壓制,因?yàn)蹩颂m成為沖突中心,農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格獲得向上推動的影響也在急劇顯現(xiàn)。

標(biāo)簽: 大宗商品

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