十大券商看后市:短期調(diào)整帶來更好的配置時點

來源:澎湃新聞

2022年開年以來,A股主要指數(shù)全面下行。下一步,市場行情將如何演繹呢?

澎湃新聞搜集了10家券商的觀點,大部分券商認為,投資者無需過度悲觀,估值修復(fù)通道正在打開。同時,短期調(diào)整帶來更好的配置時點。

中金公司表示,當(dāng)前市場無需過度悲觀,結(jié)合近期地方穩(wěn)增長政策細節(jié)出臺,在部分前瞻性經(jīng)濟指標(biāo)逐漸好轉(zhuǎn)后,市場可能扭轉(zhuǎn)低迷情緒并逐步轉(zhuǎn)向積極。

國泰君安證券同時指出,雖然2022年初以來A股經(jīng)歷了一定調(diào)整,但國內(nèi)寬松預(yù)期趨于一致,疊加以穩(wěn)增長為錨,隨著基本面預(yù)期改善,估值修復(fù)通道正在打開。

配置上,低位藍籌是多家機構(gòu)看好的方向。同時,調(diào)整或帶來更好的配置時點。

中信證券認為,年初機構(gòu)大幅調(diào)倉,市場對低位藍籌的共識將更加強化。隨著開年市場調(diào)整,上半年行情起點將有所延后,短期調(diào)整帶來更好配置時點。

不過,國盛證券提醒投資者,考慮到外圍流動性收緊趨勢基本確立,公私募與外資增量短期內(nèi)難以形成合力,短期對于高估值及機構(gòu)重倉股,不宜過早抄底。

中信證券:短期調(diào)整帶來更好配置時點

年初的機構(gòu)大幅調(diào)倉,加速了“高切低”,高位賽道抱團瓦解再現(xiàn),而穩(wěn)增長至少是一季度的持續(xù)主線,市場對低位藍籌的共識將更加強化。因此,上半年行情起點將有所延后,短期調(diào)整帶來更好配置時點。

具體而言,一方面,年報預(yù)披露漸進,高位賽道業(yè)績難超預(yù)期,低位板塊的業(yè)績難低于預(yù)期,配置性價比此消彼長,機構(gòu)在年初的大幅調(diào)倉效應(yīng)加速了“高切低”,高位賽道突如其來的抱團瓦解再現(xiàn),是開年市場調(diào)整的主因。

另一方面,基建先行,地產(chǎn)后至,一季度穩(wěn)增長政策有望從接力走向合力,相關(guān)主線具有較強持續(xù)性,預(yù)計2021年四季度的經(jīng)濟數(shù)據(jù)披露將確認經(jīng)濟見底回升趨勢,穩(wěn)經(jīng)濟和穩(wěn)市場都有足夠保障。另外,外圍的流動性預(yù)期對市場影響逐步趨弱。

配置上,上半年行情起點將有所延后,一季度依然是全年藍籌行情的最佳參與窗口,短期調(diào)整會帶來更好配置時點。

建議繼續(xù)圍繞“三個低位”堅定布局,一是基本面預(yù)期仍處于低位的品種,二是估值仍處于相對低位的品種,三是調(diào)整后股價處于相對低位的高景氣品種。

中金公司:無需過度悲觀

展望后市,無需過度悲觀,結(jié)合近期地方穩(wěn)增長政策細節(jié)出臺,在部分前瞻性經(jīng)濟指標(biāo)逐漸好轉(zhuǎn)后,市場可能扭轉(zhuǎn)低迷情緒并逐步轉(zhuǎn)向積極。

中期來看,中外增長與政策周期反向且中國相對有利,流動性和估值有支撐,以及結(jié)構(gòu)性趨勢帶來投資機遇,A股終將“有驚無險”。

風(fēng)格方面,“穩(wěn)增長”仍將是近期市場主線,而制造成長風(fēng)格可能繼續(xù)受抑,仍需要靜待時機。

配置上,建議投資者重點關(guān)注銀行信貸、社會融資、發(fā)改委項目審批、財政支持加力、住房相關(guān)政策等方面。

中信建投證券:本輪下跌與2021年春節(jié)后的行情神似

近期,市場弱勢的原因除了短期流動性的擾動外,主要來自內(nèi)外兩大因素:內(nèi)因是估值分化引發(fā)的市場結(jié)構(gòu)脆弱,外因是美國國債實際收益率快速跳升引發(fā)的全球流動性收緊預(yù)期。

整體來看,本輪下跌與去年春節(jié)后的行情出現(xiàn)了某種程度的神似。而隨著資金面擾動的好轉(zhuǎn)、高低切換導(dǎo)致的估值分化趨于收斂,海外利空可能成為市場下一個關(guān)注的焦點問題。

展望后市,當(dāng)前地產(chǎn)及基建鏈基本面預(yù)期的改善,以及相對較低的估值水平及分位,或使其具階段性的相對收益,可進行階段性配置。不過,地產(chǎn)鏈、基建鏈上漲的絕對收益空間則較為有限。從預(yù)期兌現(xiàn)角度看,兩會前后是重要觀察時點。

此外,在市場由于海外利空轉(zhuǎn)向防御的背景下,投資者還可關(guān)注新基建、低估值轉(zhuǎn)型、國企改革、專精特新、航運、豬周期等。

國泰君安證券:估值修復(fù)通道正在打開

2022年初以來,A股市場經(jīng)歷了一定調(diào)整,核心在于分母端的流動性預(yù)期變化帶來的估值壓力。

一方面,穩(wěn)增長的訴求進一步確立,經(jīng)濟增長的預(yù)期由原先的擔(dān)憂失速轉(zhuǎn)向企穩(wěn)預(yù)期。另一方面,市場對于2022年二季度盈利下行出現(xiàn)共識性判斷。

展望后市,國內(nèi)寬松預(yù)期趨于一致,邊際增量較少。疊加海外貨幣政策偏鷹加速市場對流動性預(yù)期調(diào)整,投資重點由高增長向低估值切換。整體上,以穩(wěn)增長為錨,隨著基本面預(yù)期改善,估值修復(fù)通道正在打開。

配置方面,建議投資者聚焦低估值,把握消費與基建修復(fù),關(guān)注四條主線:一是消費,正加速邁出預(yù)期底部;二是基建;三是金融;四是消費電子。

海通證券:一季度均衡配置大金融和新老基建

歲末年初,往往是業(yè)績的真空期,但同時也是政策的密集發(fā)布期,政策的變動便是春季行情的主要催化劑,因此春季行情關(guān)注的重點就是政策。

隨著逆周期政策不斷發(fā)力,A股市場一季度行情依舊可期,在行業(yè)配置上可以適當(dāng)均衡配置。展望一季度,具體行業(yè)選擇上可以重點關(guān)注受益于政策的大金融和新老基建。

一是低估的大金融。目前大金融板塊估值已處于13年以來的底部區(qū)域,且在基金持倉中相對滬深300均是低配,而隨著經(jīng)濟下行壓力被對沖以及房地產(chǎn)債務(wù)擔(dān)憂消退,大金融行業(yè)有望迎來修復(fù)。

二是新老基建。具體到行業(yè),新基建主要指的是新能源相關(guān)板塊等硬科技行業(yè),當(dāng)前新能源相關(guān)板塊景氣度明顯較高,同時未來在政策刺激和滲透率不斷提升背景下行業(yè)高景氣仍有望延續(xù),階段性消化估值需要等市場環(huán)境改變,一季度難以出現(xiàn)。

老基建方面,目前建筑和建材的估值處于歷史較低的水平,估值盈利匹配度也不錯,未來穩(wěn)增長政策發(fā)力有望帶動基建投資持續(xù)增長。

興業(yè)證券:繼續(xù)看好低估值修復(fù)行情

展望后市,繼續(xù)看好低估值修復(fù)行情。一方面,“穩(wěn)增長”、邊際“寬信用”窗口持續(xù)兌現(xiàn)、強化,低估值板塊將繼續(xù)修復(fù)。

另一方面,隨著近期行業(yè)、風(fēng)格輪動速度加快,機構(gòu)平衡倉位結(jié)構(gòu)的意愿顯著提升。以金融地產(chǎn)等為代表的低估值板塊作為有自上而下邏輯支撐、同時也是“人少的地方”,有望成為市場階段性加倉的方向,從而迎來修復(fù)行情。

配置上,繼續(xù)看好地產(chǎn)基建、金融等低估值權(quán)重板塊修復(fù)上漲帶來的指數(shù)行情。建議投資者關(guān)注三條主線:一是地產(chǎn)鏈和基建鏈;二是券商;三是科技成長。

長期看,投資者可聚焦科技創(chuàng)新的五大方向:一是新能源、二是新一代信息通信技術(shù)、三是高端制造、四是生物醫(yī)藥、五是軍工。

浙商證券:優(yōu)化持倉

站在當(dāng)前,以1月為觀察口徑,參考2021年3月狀態(tài),對投資者而言,關(guān)鍵是優(yōu)化持倉。

展望2022年,傳統(tǒng)行業(yè)機會以CPI鏈為主,如農(nóng)林牧漁、必選消費。新興產(chǎn)業(yè)中科創(chuàng)板領(lǐng)漲,如半導(dǎo)體材料和模擬設(shè)計、國防、汽車電子鏈、元宇宙鏈。與此同時,投資者可挖掘穩(wěn)增長鏈中的成長股,如房地產(chǎn)、銀行、家電、家居龍頭等。

就傳統(tǒng)行業(yè)而言,自上而下來看,經(jīng)濟上行期間PPI鏈為主,經(jīng)濟放緩期間CPI鏈為主。展望2022年,傳統(tǒng)行業(yè)的輪動將從此前的PPI鏈轉(zhuǎn)為CPI鏈。結(jié)合行業(yè)觀點,建議關(guān)注養(yǎng)殖鏈、食品鏈等。與此同時,受益于穩(wěn)增長,挖掘房地產(chǎn)、家電、家居、銀行中的優(yōu)質(zhì)白馬。

就新興產(chǎn)業(yè)而言,行業(yè)輪動更多源自中觀產(chǎn)業(yè)驅(qū)動。展望2022年,以科創(chuàng)板為代表的硬科技迎來戴維斯雙擊行業(yè),產(chǎn)業(yè)層面重視半導(dǎo)體、國防裝備和消費電子。

財通證券:“穩(wěn)增長”主線的大金融可能是最好的進攻

當(dāng)前“穩(wěn)增長”是共識,但力度和幅度預(yù)期尚不充分,大金融板塊還能夠提供當(dāng)前優(yōu)選的貝塔機會?!胺€(wěn)增長”主線的大金融都看似防守,實則可能是最好的進攻。

一季度是穩(wěn)增長措施、貨幣寬松較好的時間點,助力經(jīng)濟從底部爬升。整體來看位于估值底部、具備順周期屬性的銀行保險板塊有望獲得青睞。同時,2016年以來銀行持續(xù)的資產(chǎn)質(zhì)量出清+計提大量充分撥備,賬面不良較少,未來銀行存在ROE上行的可能性。

房地產(chǎn)鏈條作為周期之母,在穩(wěn)增長過程中的重要性毋庸置疑,也將從過度壓制回歸常態(tài)。在這過程中,優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)企業(yè)、房地產(chǎn)鏈條中具備較強阿爾法屬性,C端消費屬性的如家電、家居、消費建材等有望迎來估值修復(fù)和業(yè)績增長的雙重催化。

東吳證券:“茅指數(shù)”有望“搶灘”

節(jié)前配置方面,建議投資者圍繞三大主線:基建抓手“農(nóng)業(yè)安全、電力電網(wǎng)、燃氣管網(wǎng)”;核心資產(chǎn)求穩(wěn)搶灘;地產(chǎn)鏈反彈后期關(guān)注交易因素。

基建抓手方面,建議關(guān)注農(nóng)業(yè)安全、燃氣管網(wǎng)、電力電網(wǎng)。農(nóng)業(yè)補短板涵蓋農(nóng)田水利、種業(yè)振興、農(nóng)機裝備。電力運營商業(yè)績彈性釋放與電網(wǎng)建設(shè)的必須,是全年確定性主線。燃氣管道涉及城市地下管網(wǎng)排查改造以及發(fā)改委煤電油氣運保障。

核心資產(chǎn)方面,在宏觀增長不確定性仍存情況下,機構(gòu)投資者也希望降低組合市盈率,以白酒、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)為代表的核心資產(chǎn)仍是求穩(wěn)優(yōu)選。2022年流動性充裕遭遇增長稀缺,以茅指數(shù)為代表的核心資產(chǎn)憑借業(yè)績確定性獲得估值溢價,有望搶灘登陸。

地產(chǎn)鏈方面,由于房地產(chǎn)是保民生不是穩(wěn)增長,即保證農(nóng)民工就業(yè)、房屋交付、拿地開工,而不是重回老路,這也限制了地產(chǎn)鏈的估值修復(fù)上限,地產(chǎn)鏈反彈后期更應(yīng)關(guān)注交易因素。

國盛證券:高估值及機構(gòu)重倉股不宜過早抄底

2022開年A股“開門不紅”,機構(gòu)重倉股、熱門賽道股破位回調(diào)。外部同樣遭受沖擊,全球風(fēng)險偏好驟降,價值策略受到追捧。

考慮到外圍流動性收緊趨勢基本確立,公私募與外資增量短期內(nèi)難以形成合力,短期對于高估值及機構(gòu)重倉股不宜過早抄底。

從基本面定價來看,價值崛起或許只是開始,當(dāng)前是穩(wěn)增長政策全面發(fā)力的初始階段,穩(wěn)增長依舊是未來1個季度最大的貝塔主線。

展望后市,信用條件即將迎來真正意義上企穩(wěn),后期大概率繼續(xù)向上修復(fù),中期內(nèi)繼續(xù)看好價值股修復(fù),穩(wěn)增長方向推薦優(yōu)質(zhì)銀行與國企開發(fā)商、建筑、建材。

此外,建議投資者關(guān)注新基建發(fā)力方向,如風(fēng)光儲、電力運營、通信等。以及上游成本反轉(zhuǎn)的汽車零部件、家電,受益于估值低位及概念催化的傳媒。

標(biāo)簽: 十大 時點 券商

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