中國(guó)新觀察|北交所開市!新股全部暴漲!帶來多大賺錢效應(yīng)?

來源:中國(guó)新聞網(wǎng)

中新網(wǎng)北京11月15日電 (記者 謝藝觀)中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展再現(xiàn)“中國(guó)速度”。9月2日,中國(guó)官方宣布將設(shè)立北交所。如今,時(shí)隔僅74天,北交所11月15日正式開市交易。

開市首日,北交所上市公司數(shù)量達(dá)81家。截至發(fā)稿時(shí),今日上市的10只新股全部觸發(fā)臨停。

北交所網(wǎng)站披露的行情信息。

作為國(guó)內(nèi)繼滬深交易所后的另一大證券交易所,北交所將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶來哪些深遠(yuǎn)的影響?帶來哪些投資機(jī)會(huì)?對(duì)滬深交易所的股民有何影響?中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究員、院務(wù)委員、合作研究部主任劉英接受中新網(wǎng)“中國(guó)新觀察”欄目專訪,進(jìn)行了解讀。

制圖:張艦元

訪談實(shí)錄摘編如下:

中新網(wǎng):國(guó)內(nèi)證券交易所已有上交所、深交所,北交所正式開市,將對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)改革乃至金融改革起到哪些作用?

劉英:北交所的成立對(duì)中國(guó)的金融供給側(cè)改革和資本市場(chǎng)的建設(shè)具有重要的里程碑式的意義。

北交所定位于支持創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展,中小企業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要生力軍,直接影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、就業(yè)和科技創(chuàng)新。據(jù)統(tǒng)計(jì),在中國(guó),中小企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率可用“五六七八九”來形容,即貢獻(xiàn)了50%以上的稅收,60%以上的GDP,70%以上的技術(shù)創(chuàng)新,80%以上的城鎮(zhèn)居民就業(yè),90%以上的企業(yè)數(shù)量。在某種程度上說,中小企業(yè)代表了中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的潛力、現(xiàn)狀及前景。支撐中小企業(yè)的發(fā)展,實(shí)際上就是金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重要的天職,所以我們要成立和建設(shè)北交所。

然而中小企業(yè)的融資難、融資貴問題是一個(gè)世界性難題,特別是在疫情反復(fù)世界經(jīng)濟(jì)K型復(fù)蘇的當(dāng)下,中小企業(yè)面臨更為緊迫的融資難題。從國(guó)際比較來看,我國(guó)直接融資占比不高,需要優(yōu)化金融結(jié)構(gòu),推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,加強(qiáng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度。增加直接融資比重,降低中小企業(yè)的融資成本,建設(shè)北交所,讓直接融資和間接融資雙輪驅(qū)動(dòng),助力我國(guó)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展,支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

在我國(guó),資本市場(chǎng)剛過了而立之年,北交所此時(shí)成立,正是要加強(qiáng)多層次資本市場(chǎng)制度建設(shè),強(qiáng)化金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。實(shí)際上是在全面推進(jìn)(證券發(fā)行)注冊(cè)制改革。注冊(cè)制需要把好資本市場(chǎng)的入口關(guān)和出口關(guān),需要加強(qiáng)以信息披露為核心的股票發(fā)行制度改革,需要構(gòu)筑一系列對(duì)中小企業(yè)的包容性精準(zhǔn)性的融資制度,需要加強(qiáng)投資者保護(hù),需要強(qiáng)化上市公司治理提高上市公司質(zhì)量,加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)新型中小企業(yè)的支持力度,建設(shè)“規(guī)范、開放、透明、有活力、有韌性”的多層次資本市場(chǎng)。

中新網(wǎng):北交所對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、尤其京津冀等區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展將產(chǎn)生哪些影響?哪些行業(yè)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)將受益于北交所,成為投資的新機(jī)會(huì)?

劉英:北交所定位于支持創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展,由于中小企業(yè)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新和解決就業(yè)方面的巨大貢獻(xiàn),我們可以說中小企業(yè)好,中國(guó)經(jīng)濟(jì)好,中小企業(yè)強(qiáng),中國(guó)經(jīng)濟(jì)才能強(qiáng),所以北交所的成立會(huì)助推中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展,進(jìn)而推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)高質(zhì)量發(fā)展和高水平對(duì)外開放。

北交所會(huì)推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展和協(xié)調(diào)發(fā)展,培養(yǎng)更多增長(zhǎng)極。深交所、港交所坐落在粵港澳大灣區(qū),上交所坐落在長(zhǎng)三角。現(xiàn)在北交所坐落于京津冀,不僅會(huì)帶動(dòng)北京及全國(guó)的創(chuàng)新性中小企業(yè)的發(fā)展,而且會(huì)推動(dòng)京津冀經(jīng)濟(jì)的協(xié)同發(fā)展,會(huì)與長(zhǎng)三角和粵港澳及成渝等區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展,打造中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)“三個(gè)增長(zhǎng)極”。

北交所定位于支持創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展,對(duì)于“專、精、特、新”,支持細(xì)分行業(yè)里面的隱形冠軍,那些小巨人、小估值高速成長(zhǎng)、創(chuàng)新能力很強(qiáng)尤其是科技創(chuàng)新能力強(qiáng)、有核心競(jìng)爭(zhēng)力的中小企業(yè),都是一個(gè)好機(jī)會(huì)。

從行業(yè)角度來說,戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是更多利好,如新能源、新材料、“雙碳”下的節(jié)能環(huán)保、綠色發(fā)展產(chǎn)業(yè),下一代信息技術(shù)及TMT行業(yè)等是會(huì)受益的行業(yè)。傳統(tǒng)行業(yè)里面數(shù)字化轉(zhuǎn)型的,有核心競(jìng)爭(zhēng)力、核心技術(shù)的中小企業(yè)都會(huì)有增長(zhǎng)的空間。但是北交所也會(huì)對(duì)一些行業(yè)說不,如對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)能過剩行業(yè)、產(chǎn)業(yè)目錄淘汰類行業(yè)禁止上市。

在服務(wù)業(yè)里,一些技術(shù)創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新的中小企業(yè)也會(huì)受益。中國(guó)現(xiàn)已成為全球最大消費(fèi)市場(chǎng),我們正在進(jìn)行消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級(jí),可選消費(fèi)行業(yè)等,都是受益北交所的一些行業(yè),也都有較多的一個(gè)投資機(jī)會(huì)。

中新網(wǎng):相較于滬深交易所,北交所在制度上的最大差異性在于采用公司制,這有何優(yōu)勢(shì)?體現(xiàn)交易所的差異化布局,北交所在制度設(shè)計(jì)上未來還有哪些“想象空間”?

劉英:與滬深交易所的會(huì)員制不同,北交所采用的公司制。相比會(huì)員制,公司制擁有更多靈活性,可以整體上市。而且公司制優(yōu)勢(shì)是可以全球參與并購(gòu)重組,那樣北交所就會(huì)有一個(gè)飛躍式的成長(zhǎng),而不是靠自己一點(diǎn)一滴地累積。也就是說,北交所可以整體到海外或者在國(guó)內(nèi)上市、融資,獲得大量的資金來支持北交所的發(fā)展,以及支持其中小企業(yè)的發(fā)展。在這個(gè)方面,北交所含著金鑰匙出身,具有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于北交所在制度設(shè)計(jì)上的未來“想象空間”,首先,北交所可以對(duì)標(biāo)納斯達(dá)克。納斯達(dá)克是一個(gè)分層的市場(chǎng),它有全球精選、全球市場(chǎng)及資本市場(chǎng)三個(gè)層次。從北交所本身制度建設(shè)來看,北交所未來也是從新三板的精選層平移過來建設(shè)的,層層遞進(jìn),向下的基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層可以層層遞進(jìn),進(jìn)入到北交所;板板相連,北交所向上可以轉(zhuǎn)板到上交所和深交所;所所互聯(lián),北交所向外可連接區(qū)域股權(quán)交易所,還可以與港交所實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通。長(zhǎng)遠(yuǎn)看,可與海外交易所合作,甚至參股、控股。

第二,在北交所的制度創(chuàng)新方面,我認(rèn)為準(zhǔn)入門檻方面可以放得稍微低一點(diǎn),對(duì)中小企業(yè)包容性更強(qiáng)一些,支持力度更加精準(zhǔn)一些、更加有力度一些。

在制度創(chuàng)新方面,未來北交所可以考慮接收從海外尤其是美國(guó)主動(dòng)或被動(dòng)退市回來的優(yōu)質(zhì)企業(yè),接納它們?cè)诒苯凰鲜?,這是一個(gè)非常好的接口和入口。

最后一點(diǎn),北交所可以吸引更多的國(guó)外中小企業(yè)來上市,包括“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)的企業(yè)、上海合作組織成員國(guó)、金磚國(guó)家、APEC的一些中小企業(yè),它有技術(shù)創(chuàng)新的能力、有高成長(zhǎng)值,都可以考慮納入到北交所來上市。也就是說,經(jīng)過成長(zhǎng),北交所在市場(chǎng)化、法治化基礎(chǔ)上,也可以考慮國(guó)際化。

我們對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展、展望,或者對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)空間,甚至對(duì)于以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體,國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)都有一個(gè)非常好的暢想,而在這些暢想面,我們都對(duì)北交所寄予厚望。

資料圖:某證券交易大廳的股民關(guān)注大盤走勢(shì)。 中新社發(fā) 駱云飛 攝

中新網(wǎng):目前很多股民有兩個(gè)較擔(dān)心的問題,一是“北交所開市會(huì)否降低A股市場(chǎng)的新股賺錢效應(yīng)”,二是“北交所開市是否對(duì)滬深交易所構(gòu)成存量資金分流”,對(duì)此,您怎么看待?北交所對(duì)A股到底有何影響?會(huì)徹底重構(gòu)國(guó)內(nèi)的股市投資格局嗎?

劉英:北交所的成立會(huì)不會(huì)影響A股的賺錢效應(yīng)?我認(rèn)為不會(huì)的。因?yàn)橘嵅毁嶅X,第一要看公司的質(zhì)量,第二要看公司上市之后的盈利、經(jīng)營(yíng)的情況。所以,北交所成立以后,它只會(huì)帶動(dòng)賺錢效應(yīng),而不會(huì)影響賺錢效應(yīng)。

北交所亦不會(huì)分流A股的資金。市場(chǎng)上不缺資金而是缺好的資產(chǎn)和標(biāo)的。滬深北三大交易所其實(shí)定位不同,在錯(cuò)位發(fā)展優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。北交所跟滬深交易所定位不太一樣。滬深交易所上市的是規(guī)模比較大的一些企業(yè),而北交所是定位于創(chuàng)新型的中小企業(yè),目前看80多家企業(yè)總市值有限,還不至于分流較多的A股資金。而且北交所的定位、市場(chǎng)細(xì)分也是不一樣的。此外,北交所上市的中小企業(yè),它會(huì)逐漸成長(zhǎng)壯大,甚至是變成獨(dú)角獸企業(yè),這些企業(yè)有可能會(huì)轉(zhuǎn)板到滬深A(yù)股市場(chǎng)。

另外一個(gè)方面,北交所還有可能向滬港通、深港通或者滬倫通那樣,跟其他國(guó)際交易所來一個(gè)互聯(lián)互通。那對(duì)A股來說,還可以吸引外來資金進(jìn)來。北交所的成立也是在建設(shè)多層次資本市場(chǎng),不同層級(jí)有不同層級(jí)的資金需求,而不會(huì)混為一談互相會(huì)影響,只會(huì)豐富壯大中國(guó)資本市場(chǎng),讓中國(guó)資本市場(chǎng)在全球發(fā)展格局更具有利地位。也就是說,北交所和滬深交易所可以在國(guó)內(nèi)的資本市場(chǎng)形成一個(gè)三足鼎立的格局,能夠增強(qiáng)我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

中新網(wǎng):北交所相較而言上市標(biāo)準(zhǔn)更低,面向的是“更早、更小、更新”的中小企業(yè),這是否意味著投資風(fēng)險(xiǎn)更高?該如何更好地保護(hù)投資者,尤其是個(gè)人投資者?

劉英:北交所面向“更早、更小、更新”的中小企業(yè),是不是代表它的風(fēng)險(xiǎn)更高一些?我認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)和收益是對(duì)應(yīng)的,對(duì)于這些中小企業(yè),我們可能不一定看得清楚,包括它未來的發(fā)展、技術(shù)方面,所以需要信息更加透明,由此保護(hù)我們中小投資者是非常重要的。

北交所也要注重機(jī)構(gòu)投資者的培育。我國(guó)散戶占比高,從整體投資者結(jié)構(gòu)來說,要加強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者建設(shè);對(duì)于中小投資者,尤其是個(gè)人投資者來說,要加強(qiáng)對(duì)個(gè)人投資者的保護(hù),這對(duì)北交所的健康發(fā)展具有非常重要的作用。也就是說,北交所的成立之日起,就要加強(qiáng)制度建設(shè),加強(qiáng)信息披露,要加強(qiáng)監(jiān)管,尤其是要加強(qiáng)對(duì)上市公司的監(jiān)管,加強(qiáng)上市公司的行業(yè)自律,強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的職責(zé)擔(dān)當(dāng),強(qiáng)化依法治市,共同建設(shè)標(biāo)桿北交所。

首先,上市公司要加強(qiáng)誠(chéng)信建設(shè),要加強(qiáng)自律,要合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)。北交所要從一開始就加強(qiáng)上市公司質(zhì)量建設(shè),提高上市公司的質(zhì)量。其次,北交所要加強(qiáng)以信息披露為核心的股票發(fā)行制度建設(shè),強(qiáng)化信息披露。最后,對(duì)于虛假信息嚴(yán)懲不貸,加強(qiáng)法治化建設(shè),能夠讓中小投資者得到保護(hù),這是北交所健康、長(zhǎng)期發(fā)展的一個(gè)非常重要的因素。加強(qiáng)對(duì)中小投資者的保護(hù),實(shí)際上是要構(gòu)建一個(gè)誠(chéng)信的、健康的資本市場(chǎng)生態(tài)系統(tǒng)。

中新網(wǎng):要將北交所打造成為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地,在您看來,還面臨哪些挑戰(zhàn)?需在哪些方面下功夫?

劉英:中小企業(yè)融資難、融資貴問題實(shí)際上是一個(gè)世界的難題,不管是制度創(chuàng)新、機(jī)制建設(shè)、人才培養(yǎng),還是對(duì)中小企業(yè)、中小投資者的保護(hù),都是比較有挑戰(zhàn)性的。

在如何打造上,我認(rèn)為要從以下幾個(gè)方面:第一是要明確北交所的定位,它一定是支持創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展,投“更早、更小、更新”,投“專、精、特、新”,專注地支持中小企業(yè)的發(fā)展。

第二是要加強(qiáng)制度的創(chuàng)新,增強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)的包容性、精準(zhǔn)性、可持續(xù)性的支持,能夠形成一套支持中小企業(yè)發(fā)行、上市、交易、審核等方面創(chuàng)新制度,能夠真正適合創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展,包括信息披露制度、中小投資者保護(hù)制度的建設(shè),甚至是它的入口關(guān)和出口關(guān),有一個(gè)包容性的、上市低門檻的一個(gè)制度和堅(jiān)定有力的退市制度。

第三是加強(qiáng)北交所數(shù)字化、國(guó)際化建設(shè)。北交所要充分利用數(shù)字化來建設(shè),支持創(chuàng)新性中小企業(yè)。未來也要考慮國(guó)際化,比如,海外歸來的上市企業(yè)是不是可支持它在北交所上市。另一方面,我們還需要引進(jìn)來,吸引國(guó)外優(yōu)質(zhì)的、具有科技創(chuàng)新型中小企業(yè)在中國(guó)上市,在這方面可以做更多的制度創(chuàng)新,這樣也有利于推進(jìn)人民幣國(guó)際化。另外,北交所實(shí)行公司制最大一個(gè)優(yōu)勢(shì)是可以加強(qiáng)對(duì)其他國(guó)家上市公司的一些并購(gòu)、重組、參股、控股,讓北交所網(wǎng)絡(luò)化發(fā)展、互聯(lián)互通地建設(shè),能夠讓北交所更好、更快地去成長(zhǎng),從而為支撐創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展,提供更重要的金融支持和安排。

受訪嘉賓簡(jiǎn)介:

劉英,中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院研究員、院務(wù)委員、合作研究部主任,財(cái)政部首批PPP專家,中國(guó)公共關(guān)系協(xié)會(huì)理事、中國(guó)黃金市場(chǎng)創(chuàng)新聯(lián)席會(huì)發(fā)起人、中國(guó)經(jīng)濟(jì)外交研究會(huì)副秘書長(zhǎng)。主要研究領(lǐng)域?yàn)楹暧^經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)金融、國(guó)際金融,合寫出版《亞投行》《貨幣主權(quán)》《負(fù)利率陷阱》《金磚國(guó)家》《大金融時(shí)代》《“一帶一路”國(guó)際貿(mào)易支點(diǎn)城市研究》《人民幣國(guó)際化》等書。

標(biāo)簽: 中國(guó)

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