兩會(huì)觀察｜外資機(jī)構(gòu)這樣看中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)！增速目標(biāo)顯示“穩(wěn)增長(zhǎng)”決心 基建投資或成拉動(dòng)增長(zhǎng)的“主力”

來源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社（北京，記者 姜樊）訊，政府工作報(bào)告將今年的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)設(shè)定在5.5%左右。在多家外資機(jī)構(gòu)看來，這一目標(biāo)的設(shè)定高于市場(chǎng)預(yù)期。他們認(rèn)為，這一目標(biāo)顯示了政府“穩(wěn)增長(zhǎng)”的決心，有助于全球市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心。

隨著政府工作報(bào)告中各項(xiàng)“穩(wěn)增長(zhǎng)”措施的推進(jìn)，外資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，基建已經(jīng)成為外資機(jī)構(gòu)眼中拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿χ?。同時(shí)，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今年中國(guó)的消費(fèi)將有所復(fù)蘇；而出口雖有下行壓力，但總體依然保持相對(duì)強(qiáng)勁勢(shì)頭。

“財(cái)政起主導(dǎo)作用，貨幣政策起配合作用?！睂?duì)于今年“穩(wěn)增長(zhǎng)”之下的宏觀政策，多家外資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，盡管赤字率出現(xiàn)下調(diào)，但財(cái)政政策實(shí)際擴(kuò)張力度很大。而貨幣政策寬松周期還未結(jié)束，但今年的“寬松”可能以擴(kuò)大信貸規(guī)模為主，而非降低信貸價(jià)格。

經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)并不令人意外

“Ambitious（雄心勃勃）”，對(duì)于政府報(bào)告將今年的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)，雖略高于部分外資機(jī)構(gòu)的預(yù)期，但對(duì)于這一目標(biāo)他們也并不感到意外。

花旗中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家余向榮認(rèn)為，今年經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)高于市場(chǎng)預(yù)期，顯示了政府穩(wěn)增長(zhǎng)的決心。過去兩年中國(guó)平均增長(zhǎng)5.1%，而中國(guó)人民銀行一項(xiàng)研究顯示“十四五”潛在增長(zhǎng)率在5-5.7%區(qū)間。因此，該目標(biāo)也是銜接了短期和長(zhǎng)期增長(zhǎng)的要求。同時(shí)，政府保持新增就業(yè)1100萬目標(biāo)不變，也需要經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來創(chuàng)造足夠的就業(yè)機(jī)會(huì)。

瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管董事總經(jīng)理、首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤則表示，5.5%的經(jīng)濟(jì)增速符合瑞銀此前預(yù)期。但當(dāng)前中國(guó)面臨“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的三重壓力，這將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)產(chǎn)生影響，因此，今年若要達(dá)到目標(biāo)，需要付出艱苦的努力。

但他們同時(shí)指出，5.5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)或也存在一定的靈活性。

“中國(guó)政府希望以比較高的目標(biāo)來錨定市場(chǎng)預(yù)期，應(yīng)該也可以接受略低于 5.5%的實(shí)際增長(zhǎng)，但會(huì)堅(jiān)守5%的底線?！庇嘞驑s認(rèn)為，今年赤字率為 2.8%，對(duì)應(yīng) 3.37 萬億人民幣，這隱含今年名義 GDP 將增長(zhǎng) 5.3%。而赤字隱含的名義增長(zhǎng)目標(biāo)低于實(shí)際增長(zhǎng)目標(biāo)，歷年來是不多見的。

不過，他認(rèn)為，2020和2021年的數(shù)據(jù)顯示，GDP每增長(zhǎng)1個(gè)百分點(diǎn)可以創(chuàng)造約 240 萬個(gè)就業(yè)崗位，這意味著4.6%以上的增長(zhǎng)率就可以實(shí)現(xiàn)政府的就業(yè)目標(biāo)。

基建投資或?qū)@著回升 成拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“主力”

為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)，多家外資機(jī)構(gòu)認(rèn)為，還將有“穩(wěn)增長(zhǎng)”的政策陸續(xù)出爐。而基建投資，被認(rèn)為是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要抓手。

“確保5.5%左右的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，就需要政府刺激基建，同時(shí)推出更多的 ‘穩(wěn)增長(zhǎng)’的措施?！蓖魸A(yù)計(jì)，今年基建投資在財(cái)政支持下將成為支撐“穩(wěn)增長(zhǎng)”的重要措施之一，全年可能實(shí)現(xiàn)5%-6%的增速。

匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌也認(rèn)為，今年將加快基建項(xiàng)目的推進(jìn)。他認(rèn)為，通過提高專項(xiàng)債使用效率，將為基建投資提供較強(qiáng)支持?？紤]到去年的基數(shù)較低，預(yù)計(jì)今年基建投資增速或?qū)⒒厣?%左右的水平。

余向榮更加樂觀，他預(yù)計(jì)今年的基建投資增速可達(dá)到8%，其中固定資產(chǎn)投資增速將放緩至4.1%。

此外，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年消費(fèi)將依然處于“緩慢修復(fù)”的狀態(tài)，對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的效果將逐漸釋放。余向榮預(yù)計(jì)，考慮到基數(shù)效應(yīng)，2022 年名義零售額有望同比增長(zhǎng) 7.3%；汪濤認(rèn)為，隨著“抗疫”措施更加精準(zhǔn)，二季度中國(guó)的消費(fèi)將開始反彈，一些抑制的消費(fèi)可以釋放出來，預(yù)計(jì)消費(fèi)增長(zhǎng)今年可能會(huì)略快于GDP的增長(zhǎng)，實(shí)際增速或?qū)⑦_(dá)到5.7%。

與“對(duì)投資和消費(fèi)的觀點(diǎn)較為一致”的情況相反，外資機(jī)構(gòu)對(duì)于今年我國(guó)的出口形勢(shì)有所分歧。余向榮認(rèn)為，從外部看，出口高速增長(zhǎng)難以重演，預(yù)計(jì)出口同比將降至個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，凈出口對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)或?qū)⑥D(zhuǎn)負(fù)。但渣打則認(rèn)為，盡管當(dāng)前能源成本上升等因素將對(duì)中國(guó)的制造業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，但由于替代供應(yīng)可能受到更大的影響，預(yù)計(jì)今年中國(guó)出口前景可能會(huì)保持強(qiáng)勁。

財(cái)政政策“彈藥”充足 貨幣政策寬松周期尚未結(jié)束

財(cái)政政策和貨幣政策作為服務(wù)于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的最重要工具，每一個(gè)細(xì)微的變化都會(huì)引起市場(chǎng)的高度關(guān)注。今年的財(cái)政赤字率下調(diào)至2.8%，就引發(fā)了不少外資機(jī)構(gòu)的熱議。

不過，在全面分析了財(cái)政政策后，外資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，財(cái)政“彈藥”充足。盡管財(cái)政赤字率降至2.8%左右，但今年財(cái)政收入繼續(xù)增長(zhǎng)，加之有特定國(guó)有金融機(jī)構(gòu)和專營(yíng)機(jī)構(gòu)依法上繳近年結(jié)存的利潤(rùn)、調(diào)入預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金等，支出規(guī)模比去年擴(kuò)大2萬億元以上，可用財(cái)力仍會(huì)明顯增加。

據(jù)渣打測(cè)算，雖然狹義的財(cái)政赤字下降至2.8%，但廣義赤字實(shí)則可達(dá)到6.9%，2022年的總體赤字預(yù)算將為8.48萬億元人民幣?；ㄆ煲差A(yù)計(jì)廣義財(cái)政赤字會(huì)保持較高水平。據(jù)花旗測(cè)算，一般公共預(yù)算的實(shí)際赤字，即未經(jīng)調(diào)整的收支差額，將從2021年的3.8%擴(kuò)大到4.7%；加上政府基金和其他支持，預(yù)計(jì)廣義財(cái)政赤字率將比2021年增加2.2個(gè)百分點(diǎn)至6%左右。

在專項(xiàng)債額度方面，匯豐銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌認(rèn)為，政府工作報(bào)告中提及專項(xiàng)債額度與去年持平，可提供約為3.65萬億元的資金。

“在助力經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的過程中，預(yù)計(jì)今年財(cái)政政策將起主導(dǎo)作用，貨幣政策起到配合作用，且貨幣政策的寬松周期尚未結(jié)束?！庇嘞驑s對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，政府工作報(bào)告強(qiáng)調(diào)會(huì)“擴(kuò)大新增貸款規(guī)?！?，這意味著“寬信用”信號(hào)明顯。他認(rèn)為，貨幣政策可能更關(guān)注擴(kuò)大信貸數(shù)量而不是降低信貸價(jià)格。

余向榮認(rèn)為，降低實(shí)際貸款利率勢(shì)在必行，但央行可以通過降低 MLF 利率引導(dǎo)市場(chǎng)利率下行，也可以通過流動(dòng)性投放降低銀行融資成本從而帶動(dòng)LPR 利率下行，還可以通過“窗口指導(dǎo)”等措施引導(dǎo)銀行壓縮LPR基礎(chǔ)上的利率加點(diǎn)?！斑@種靈活性增加了近期降息的不確定性?！?/p>

汪濤亦認(rèn)為，今年央行還是會(huì)通過降準(zhǔn)或者其他的貨幣工具來保持流動(dòng)性的充裕，同時(shí)保持市場(chǎng)的利率在低位運(yùn)行。她預(yù)計(jì)，今年社會(huì)融資規(guī)模和信貸增長(zhǎng)會(huì)在上半年明顯地反彈，到四五月份可能接近11%的增速，但下半年增速將有所放緩?？傮w來說，今年信貸規(guī)模的反彈將對(duì)經(jīng)濟(jì)形成支撐作用。

“貨幣寬松力度加大，或重點(diǎn)采用數(shù)量型工具?！鼻瓯笳J(rèn)為，當(dāng)前，由于需求端恢復(fù)偏弱、產(chǎn)出缺口仍為負(fù)，CPI通脹應(yīng)將繼續(xù)維持較低水平，這為貨幣政策預(yù)留了充足空間。央行應(yīng)將著眼于貨幣量的寬松，采取措施包括繼續(xù)降準(zhǔn)、加大再貸款額度、窗口指導(dǎo)銀行增加對(duì)制造業(yè)、小微企業(yè)和綠色投資的貸款投放等。他預(yù)計(jì)，今年社會(huì)融資規(guī)模增速應(yīng)將溫和回升，信貸資源有望流向生產(chǎn)率更高的領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)更高效率的分配。

標(biāo)簽： 拉動(dòng)增長(zhǎng) 基建投資

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