卓遠(yuǎn)系列部分產(chǎn)品業(yè)績(jī)熄火，投資者直呼“不香了”，招銀理財(cái)怎么說？

來源：英為財(cái)情

財(cái)聯(lián)社（深圳，記者 沈述紅）訊，繼超800只銀行理財(cái)產(chǎn)品跌破1元凈值后，近日，招銀理財(cái)旗下明星理財(cái)卓遠(yuǎn)系列部分產(chǎn)品的回撤問題也引發(fā)了投資者熱議。

據(jù)財(cái)聯(lián)社記者了解，截至目前，招銀理財(cái)旗下卓遠(yuǎn)系列產(chǎn)品部分產(chǎn)品自去年以來最大回撤達(dá)到了1.8%，也有產(chǎn)品近期年化收益率低至-16%。對(duì)追求相對(duì)穩(wěn)健的固收類銀行理財(cái)產(chǎn)品投資者而言，這顯然不是一種好的持有體驗(yàn)，不少持有人直呼“不香了”。

鑒于近期表現(xiàn)欠佳，招銀理財(cái)在致卓遠(yuǎn)投資者的一封信中表示，固收部分基礎(chǔ)收益大幅下滑同時(shí)，股票部分增厚也明顯變少，甚至部分時(shí)點(diǎn)因市場(chǎng)原因出現(xiàn)虧損，這樣兩者疊加導(dǎo)致當(dāng)前固收+業(yè)績(jī)出現(xiàn)了較大下滑。尤其是今年1月份市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌，導(dǎo)致卓遠(yuǎn)系列相關(guān)產(chǎn)品倉(cāng)位調(diào)整和防守失效。該公司稱，投資者應(yīng)更正確地認(rèn)識(shí)固收+，“+”的是收益也是風(fēng)險(xiǎn)更是機(jī)會(huì)。從目前市場(chǎng)情況來看，他們堅(jiān)定認(rèn)為，長(zhǎng)期來看仍機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

為何表現(xiàn)欠佳?

隨著2021年10月底定開式理財(cái)市值法估值整改完成，多數(shù)銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值波動(dòng)明顯加大?；貧w代客理財(cái)本質(zhì)后，這類產(chǎn)品收益完全取決于實(shí)際投資結(jié)果，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)難以反映真實(shí)凈值情況。

作為招銀理財(cái)旗下的“固收+”系列產(chǎn)品，卓遠(yuǎn)系列產(chǎn)品可謂這家公司的明星產(chǎn)品。其固收類資產(chǎn)配置比例不低于80%，并可將不超過20%的資金投向權(quán)益類資產(chǎn)和金融衍生工具，以增厚產(chǎn)品收益。投資策略上，該類產(chǎn)品以追求絕對(duì)收益為目標(biāo)，嚴(yán)格止盈止損，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)則為：一年定期存款基準(zhǔn)利率（稅后）+10%*滬深300指數(shù)收益率+1.5%。

不過，去年下半年至今，這一系列產(chǎn)品中的部分產(chǎn)品收益卻不盡人意。Wind數(shù)據(jù)顯示，在招銀理財(cái)旗下明星理財(cái)卓遠(yuǎn)系列產(chǎn)品中，卓遠(yuǎn)月開一號(hào)、卓遠(yuǎn)月開二號(hào)、卓越月開三號(hào)自2021年以來最大回撤均超過了1.2%，卓遠(yuǎn)月開二號(hào)的最大回撤則達(dá)到了1.8%。

在卓遠(yuǎn)月開一號(hào)的今年以來業(yè)績(jī)中，其年化收益率一直處于負(fù)值，2022年前兩個(gè)月年化收益率甚至低至-10.01%，卓遠(yuǎn)月開三號(hào)今年2月19日至今的年化收益率則低至-16.03%。同期，卓遠(yuǎn)季開系列產(chǎn)品收益也一直處于下行狀態(tài)。

對(duì)此，招銀理財(cái)近日在致卓遠(yuǎn)投資者的一封信中表示，縱觀2021年，權(quán)益市場(chǎng)方面，股市的賺錢效應(yīng)不佳，風(fēng)格分化和板塊輪動(dòng)加劇，并且伴隨著階段性的暴漲暴跌，大盤全年3次都未沖過年初3731位置，固收+的增厚部分收益下降，全市場(chǎng)固收+業(yè)績(jī)均出現(xiàn)下滑。

固收部分，則是源于2021年信用環(huán)境的收緊。該公司稱，非標(biāo)類資產(chǎn)的收益和供應(yīng)量大幅下降，對(duì)比過去5.5%-6.0%的非標(biāo)收益，當(dāng)前在追求安全性的情況下，非標(biāo)平均收益一般約為3.8%-4.2%。同時(shí)債券部分的收益也出現(xiàn)了大幅下降，目前3年期評(píng)級(jí)為AAA的公募債的平均年化收益率都不到2.9%。

“因此，卓遠(yuǎn)系列產(chǎn)品固收部分的收益，相較過去出現(xiàn)了1.5%-2%的下滑?！?/p>

綜合來看，招銀理財(cái)認(rèn)為，固收部分基礎(chǔ)收益大幅下滑同時(shí)股票部分增厚也明顯變少，甚至部分時(shí)點(diǎn)因市場(chǎng)原因出現(xiàn)虧損，這樣兩者疊加導(dǎo)致當(dāng)前固收+業(yè)績(jī)出現(xiàn)了較大下滑。

在今年以來權(quán)益市場(chǎng)大幅波動(dòng)，固收+或二級(jí)債基均出現(xiàn)普遍回撤的背景下，該公司指出，投資者應(yīng)更正確地認(rèn)識(shí)固收+，“+”的是收益也是風(fēng)險(xiǎn)更是機(jī)會(huì)。

“從目前市場(chǎng)情況來看，我們堅(jiān)定認(rèn)為，長(zhǎng)期來看仍機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

1月份防守失效 更加注重均衡配置

在致投資者信中，招銀理財(cái)表示，2021年四季度開始，卓遠(yuǎn)投資團(tuán)隊(duì)開始調(diào)整權(quán)益配置。他們?cè)诰獾幕A(chǔ)上，適當(dāng)增加上證50、金融、消費(fèi)板塊的配置，同時(shí)在挑選基金時(shí)看重持倉(cāng)分散度和估值水平，進(jìn)行適當(dāng)防守。

然而，2022年1月份市場(chǎng)出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌，尤其是春節(jié)前兩周市場(chǎng)出現(xiàn)情緒性拋盤，導(dǎo)致卓遠(yuǎn)系列相關(guān)產(chǎn)品倉(cāng)位調(diào)整和防守失效。

春節(jié)回來后，市場(chǎng)逐步回歸理性。目前，該系列產(chǎn)品股票還是維持在中性略偏多的倉(cāng)位，等待更有確定性的機(jī)會(huì)出現(xiàn)，再加大配置力度?！艾F(xiàn)在主要還是以均衡輪動(dòng)型基金為主，有限選擇注重估值合理性、行業(yè)和股票相對(duì)分散的基金?！?/p>

行業(yè)上，卓遠(yuǎn)系列產(chǎn)品更加注重均衡性，以圍繞穩(wěn)增長(zhǎng)主線和低估值的金融板塊打底，適當(dāng)配置順周期及制造業(yè)，少量配置新能源、科技等成長(zhǎng)風(fēng)格基金。

招銀理財(cái)稱，卓遠(yuǎn)系列一直注重追求相對(duì)回撤較小。以權(quán)益?zhèn)}位最高的月開產(chǎn)品為例，權(quán)益中樞在8%-10%，目標(biāo)波動(dòng)率3%以內(nèi)，最大回撤-2%以內(nèi)，長(zhǎng)期持有目標(biāo)年化收益是5%。在2022年權(quán)益市場(chǎng)單邊下跌的情況下，仍取得了低回撤、高夏普比的優(yōu)勢(shì)，保持了產(chǎn)品相對(duì)穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)收益性價(jià)比較高的特點(diǎn)。

低位建倉(cāng)等風(fēng)來

招銀理財(cái)表示，目前從大類資產(chǎn)配置和股債性價(jià)比看，股要明顯優(yōu)于債。今年的主線就是圍繞政府的寬信用穩(wěn)增長(zhǎng)。政策見效前，可能債券收益會(huì)在低位壓制，股市趨跌反彈后可能處于區(qū)間震蕩；但政策見效后，債市可能會(huì)出現(xiàn)一定程度調(diào)整，而股票會(huì)有較好表現(xiàn)。

談及上述產(chǎn)品今年的配置思路，卓遠(yuǎn)投資團(tuán)隊(duì)表示將采取“低位建倉(cāng)股票等風(fēng)來，債券等待收益率調(diào)整到性價(jià)比較好的位置”的方式開始建倉(cāng)。

“目前看，不管是貨幣政策還是經(jīng)濟(jì)政策，都沒有太大問題?！闭秀y理財(cái)分析，最大的風(fēng)險(xiǎn)就是估值，因此無論是股，債還是轉(zhuǎn)債，風(fēng)險(xiǎn)都是漲出來的。機(jī)會(huì)都是跌出來的。做好低位建倉(cāng)等待上漲，適當(dāng)止盈，會(huì)止盈可能比會(huì)抄底更重要。

該公司進(jìn)一步指出，2022年1月份股票大幅下跌后，大部分股票估值已經(jīng)不貴，甚至部分出現(xiàn)超跌。目前股票性價(jià)比明顯優(yōu)于債券?！爱?dāng)前中國(guó)銀行5年二級(jí)資本債收益率為3.46%，而中國(guó)銀行的股息率為6.33%。如果忽略短期波動(dòng)，就算未來5年中國(guó)銀行股價(jià)一分錢不漲，光持有拿分紅的收益就明顯高于債券投資的收益?！?/p>

債券方面，卓遠(yuǎn)投資團(tuán)隊(duì)認(rèn)為目前收益率被壓制在低位，不管是絕對(duì)收益、還是相對(duì)利差等都在歷史較低水平。而不管是從國(guó)內(nèi)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展、還是全球通脹、美聯(lián)儲(chǔ)不斷加息來看，時(shí)間不是利率的朋友?！叭绱?，長(zhǎng)債的風(fēng)險(xiǎn)要大于收益?！?/p>

在此背景下，招銀理財(cái)團(tuán)隊(duì)建議投資者風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，投資者宜著眼長(zhǎng)期，理性看待短期波動(dòng)，根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好做好資產(chǎn)配置。

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